利多炒作使癫狂纹高位风险大.PDFVIP

利多炒作使癫狂 螺纹高位风险大 投资研究部金属研究员 谢 栩 投资咨询资格号：Z0002095 要点：清除地条钢作为今年钢铁行业的重大事件将持续提振螺纹钢价格，环保限产成为常态化炒作 因素起到短期利多作用，但高位风险在聚集。目前来看，螺纹钢价格在两会限产提振下，将维持偏强走 势，高位风险放大。短期关注库存消化情况，若库存拐点已现开始下降，行情有望维持强势，若库存难 以顺畅消化，再配合增产压力，螺纹钢价格将承压大幅回落。操作层面，目前价位建议观望为主，不建 议追多，长期保持逢回调做多思路。 2017 年才刚刚开年，螺纹钢已经按捺不住，急躁的连续飙升，延续2016 年的精彩 行情。截止目前，不到两个月的时间，螺纹指数的涨幅为 27.5% ，并且已经突破去年12 月的高点，创出近三年来新高。现货市场拉涨意图明显，基差持续为正。螺纹钢走到这 个位臵，市场上的观点分歧很大，多空分歧也很大。后市将何去何从？继续向上突破， 一举拿下3800、4000 点？抑或调头回调，跌到3000 点附近？ 个人拙见：本轮上涨受到了多重预期利好的刺激，利好来自供给和需求两端，预期 的供给收缩和预期的需求转好是行情启动和爆发的主导因素，环保限产适时的起了推波 助澜的作用。预期能否转化为现实则是行情继续上涨的主要风险，归根到底，价格的高 度最终取决于供需格局的变化。 一、供给端——去产能炒作和增产量的博弈 去产能和增产量的矛盾在今年仍将比较突出，可观的钢厂利润将令钢厂减产的难度 很大，不过在彻底清除地条钢的情况下，以及去产能触及在产产能的硬性政策作用下， 今年减产的概率比较大。 （一）高利润刺激下1 月产量仍然维持高位 最新数据，今年1 月我国粗钢产量6720 万吨，环比微降，同比增加7.4% ， 而且今 年1 月份有春节假期，如此大的同比增幅也反映了钢厂生产的积极性非常高。2 月份全国 钢厂检修量比1 月份明显下降，多家高炉年后有复产意向，将逐渐复产，高炉开工率呈现 本报告中的信息均来源于已公开的资料，公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意 见并不构成所述期货买卖的出价或征价。本报告由西部期货有限公司提供，我公司具有投资咨询业务资格，本报告的版 权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 回升的态势，可以预计2 月份粗钢产量仍将维持高位。 支撑钢厂增产的动力来自于钢厂利润，近期钢厂利润达到600 元/吨左右，盈利钢厂 比例达到 87% ，在如此可观的利润支撑下，钢厂很难主动减产。而且去年以来多数钢厂 积累的利润较厚，承受亏损的耐性有所增强。钢铁行业整体的生产积极性仍然较高。 图1 ：粗钢历年产量（万吨） 图2 ：全国预估日均产量（万吨） 数据来源与整理：万得资讯、西部期货 （二）高炉开工率低位缓慢回升 今年以来，全国高炉开工率维持偏低水平，和去年同期开工率水平相近，截止 2 月 17 日当周，全国高炉开工率为74.86% ，略高于去年同期的73.9% ；唐山地区在产产能220.14 万吨，产能利用率82.99% ，去年同期为85.22% ，高炉开工率79.88% ，去年同期为82.93%。 到目前为止高炉开工率维持偏低水平，主要受到春节因素以及环保限产等的影响。在利 润驱动下，预计随着下游旺季逐渐到来，高炉开工率会呈现逐渐回升趋势。 图3 ：全国高炉设备开工率（%