类固定收益场我国特色非标仍将大有作为.docVIP

　类固定收益市场：中国特色的“非标”仍将大有作为 作者：智信资产管理研究院 出版社：社会科学文献出版社 和讯读书 张华，中央财经大学经济学博士；孙岩，现供职于中国光大银行资产管理部。　　摘要：　　类固定收益市场是极具中国特色的金融子市场，主要投资品即监管层所定义的非标准化债权资产。尽管2013年有“8号文”的约束，但类固定收益市场仍然蓬勃发展，且表现形式多样，预计未来类固定收益市场将以可控的节奏向规范化的方向发展。本文主要对类固定收益市场2013年的投资与交易结构进行剖析，并展望其2014年的市场趋势，认为其仍将是资产管理机构的配置重点，但要关注信用风险及流动性风险等。　　关键词：　　信用风险通道业务交易所委托债权明股实债　　一类固定收益市场与非标准化债权资产的定义　　相较于固定收益市场、权益市场等国内外成熟金融市场而言，类固定收益市场具有中国特色，反映了市场内生需求，同时在定义边界上也存在模糊的地方。结合实际，我们对类固定收益市场做如下定义：类固定收益市场是指实质具有债项属性，主要面临信用风险，同时又存在非标准化特征的债权类投资品的交易市场。　　该市场中的投资品存在以下共性特征：第一，具有明确的固定收益预期。在投资品交易交割前，人们即可知晓投资的预期收益。第二，形式上体现非标准化特征。类固定收益市场投资品既可以是明确的债权融资形式，又可体现为“明股实债”（带回购条款