第7章预算余额和政府债务.pptVIP

（4）储蓄供给的减少导致更高的实际利率和更低的经济增长 如果我们储蓄较少，那么用于投资的当前产品就减少，而投资是未来经济增长的驱动器。较低的经济增长率会减缓生活水平提高的速度。近年来，美国储蓄率已经大大低于其他工业化国家。 20世纪80年代，联邦赤字平均占国民产品净值（为GNP减去折旧）的4.5%。而在20世纪70年代，联邦赤字只占国民产品净值的2%。在其他条件相同的情况下，GDP中由政府赤字吸收的本该用于私人投资的储蓄份额的增加，将会降低国民储蓄，而且降低未来生活水平的提高。 2009年美国联邦政府财政赤字占GDP的10%，2010年为8.9%。 （五）赤字筹资的归宿 1、赤字筹资有可能将筹集政府开支的负担从当代人转移给下一代的纳税人（1）使未来的纳税人（年轻人）获得的未来收入较少 赤字筹资抬高了实际利率并且导致国民储蓄的减少，将减缓资本的形成和经济增长。这意味着未来收入增长速度将变慢,从而使未来的纳税人（年轻人）获得的未来收入较少。 （2）年轻人将面临高税率，并且他们所付税款的较大部分会被用来支付日益增长的联邦债务的利息成本。 2、抵消效应 （1）李嘉图等价给出的假设 如果当代人意识到，赤字筹资意味着对他们自己及其后代的高税率，那么他们将提高现在的储蓄。储蓄的这一提高增加了信用市场上贷款供给，从而既能弥补赤字本身造成的负储蓄，也能抵消对私人投资的任何可能的挤出效应。 （2）赤字筹资也可能改变政治均衡从而使更多的政府支出用于对基础设施的投资以及那些能为未来一代提供更多收益的其他花费上。 在这种情况下,即使一部分私人投资会被高利率所挤出,但是只要政府投资至少与它所替代的私人投资具有同样的生产能力,未来的经济增长速度就不会降低。 （3）财政赤字可能有助于提高政府的购买，以防止经济陷入严重的衰退，并有助于保持经济沿着接近其潜在水平的轨道平稳增长 这将通过促进经济的稳定增长而增加私人投资。一个没有严重低迷的稳定的经济不仅会鼓励国内生产者的投资，而且会鼓励外国储蓄和投资的流入。 3、美国20世纪70年代和80年代的联邦赤字来源于联邦政府转移支付的增加（主要针对65岁以上的老年人） 其主要是刺激了消费而不是投资。因此，除非赤字导致了国民储蓄的大幅度增加（事实上这是不可能的），否则赤字筹资的归宿将落在后代人的身上。 4、盈余的归宿 盈余的归宿同样取决于这些盈余将被如何使用。 （1）如果用于偿付债务，盈余将引起利率下降。而如果较低的利率导致投资增加，其影响可能通过提高生产率以致于提高工人的收入而波及整个经济。 （2）如果盈余被用于减税，那么它可能更多地有利于高收入家庭。 在美国，高收入群体比低收入群体支付相对较多的税收，从而更有可能从减税中获益。 三、政府债务 （一）美国联邦债务的数量与结构 1、净联邦债务 指由一般公民所持有的联邦政府债务，不包括美国政府机构、信托基金及联邦储蓄银行持有的债务。 2、联邦债务的持有模式 （1）截至到2003年1月29日为止，按持有者划分的美国财政部的总联邦债务额。 A、债务总额：6.4万亿美元 B、政府机构、信托基金和联邦储备银行持有43%。 C、美国财政部净债务57%，为各种金融机构和私人投资者持有。 （2）内外债比例 A、内债：政府欠本国居民的那部分债务。 内债的偿付意味着，购买力从公民中纳税的特定群体向以前曾是联邦政府债权人的其他居民群体进行再分配。 B、外债：从国外借入的资金 当外债被偿付时，资源就会流出该国，并且引起相应的生产机会的丧失。 如果国债中外债比例越来越高，将给美国未来的经济增长机会带来严重的后果，因为必须提高税收，以归还外国人过去借给联邦政府的债务。在这种情况下，归还债务将牵涉到资金的外流以及生产机会的实际丧失，而不仅仅是简单的再分配效应。 2011年5月，美国的总债务达到14.3万亿美元其中大约三分之一的债权人是外国政府和外国投资者。截至2010年年底，美国的外债总共大约4.5万亿美元。中国政府和私人投资者持有的数额最多，为1.2万亿美元，约占美国债务总额的8%；随后是日本，为9120万亿美元；英国，3460亿美元；石油出口国，2300亿美元。。 （二）债务负担 1、债务负担是指债务筹资的再分配效应。 2、政府发行的债券是由居民、金融机构和其他私人经济单位自愿购买的。 之所以做这样的牺牲是预期未来消费回报将超过其主观估计的当前消费成本。 3、与税收相比，债务筹资给当代人提供了更多其可以在有生之年享受的消费机会 债务筹资不必提高当前税收，从而回避了强迫居民削减当前消费和储蓄这一要求。 4、由于美国联邦债务的大部分是内债，因此债务的清偿不会使资源流出美国。从而债务清偿的影响仅仅是收入在公民间的再分配。 5、债务对未来一代的影响 债务负担的承受者是那些并未持有或继承将在未来