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从海外科技巨头2016年财报看下一轮IT产业创新 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 信息技术行业 2017-2-11 从海外科技巨头 2016 年财报看下一 轮 IT 产业创新 行业研究┃深度报告 评级 看好 维持 报告要点 ?? 业绩综述：海外科技巨头 2016年业绩靓丽 本篇报告详细梳理了英伟达、Facebook、谷歌、亚马逊、微软、阿里巴巴六家 极具代表性的科技股公司 2016 年财务报表状况，并针对各项业务做了作为细致 的拆解，旨在通过分析科技巨头的业务布局探讨未来科技股的发展方向。具体 来看，除了微软的营收小幅下滑外（主要受Windows10 产生 66 亿美元的递延 收益和外汇影响），英伟达、Facebook、亚马逊、谷歌、阿里均呈现高速增长 态势，在全球宏观经济下行的背景下取得该成绩实属不易，恰恰展现出科技股 的高成长魅力。 ?? 云计算与人工智能引领下一轮 IT产业创新周期 细拆来看，美国科技的巨头的传统主营业务已逐步趋缓，而部分新业务布局已 经卓有成效，边际业绩贡献显著，其中云计算正处于高速成长期，人工智能则 已经在部分场景应用中开始贡献规模化营收，但离全行业爆发尚有一段距离。 巨头们无一例外将云计算、人工智能作为未来发展战略的重要布局。作为全球 科技股的方向标，以上公司的战略布局在某种程度上代表了未来一段时期 IT 产 业的发展趋势。毫无疑问的是云计算与人工智能将接力移动互联网引领下一轮 IT 产业创新周期。 ?? 投资建议：把握云计算确定性增长，博弈人工智能高估值溢价 我们针对云计算与人工智能分别给出以下投资建议，a）云计算：国内以阿里云 为代表的云计算市场正迎来加速向上的拐点，有望带动以安全服务、数据服务 为代表的各类 SaaS 服务增长。A 股市场重点推荐太极股份（政务云龙头）、丰 东股份（云 saas 龙头）、网宿科技（云 cdn，高增长低估值）、中科曙光（城 市云龙头）、绿盟科技（云安全）用友网络（saas 龙头）、恒华科技（电力行业 云）。建议关注公有云受益标的光环新网（aws 中国核心伙伴）；b）人工智能： 我们认为人工智能在国内的投资逻辑为 1、相比国外人工智能技术型公司，国 内纯技术型公司，无论是底层芯片、深度学习算法（开源降低了门槛）、亦或是 中间层的生物识别厂商等均无明显优势；2、算法与软件开源降低了准入门槛， 国内的投资机会在于顶层场景应用。A 股市场重点推荐京山轻机（AI+工业）、 思创医惠（AI+医疗）、同花顺（AI+金融），东方网力(AI+安防）、东软集团、索 菱股份、路畅科技（AI+汽车）。 [Table_Author] 分析师 马先文 862765799815 maxw@cjsc4.cn 执业证书编号：S0490511060001 分析师 刘慧慧 （8621 liuhh1@cjsc.cn 执业证书编号：S0490516080002 联系人 袁祥 (8621 yuanxiang@cjsc.cn 联系人 杨靖凤 （8621 yangjf@cjsc.cn [Table_Company] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 [Table_QuotePic] 市场表现对比图（近 12个月） -18% -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2016/2 2016/5 2016/8 2016/11 信息技术 沪深300 资料来源：Wind [Table_#ffff66Doc] 相关研究 《业绩预告综述：增速提升，关注高景气细分领 域与核心主业高增长标的》2017-2-5 《计算机行业周报（：网络安全审查 再进一步，关注自主可控国家队》2017-2-5 《初莺飞花报早春 近期资讯一览晓》2017-2-5 风险提示： 1. 国内云计算技术替代不及预期； 2. 人工智能技术发展不及预期。 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 行业研究┃深度报告 目录 从海外巨头 2016年财报看下一轮 IT 产业创新 ............................................................................. 4 英伟达：GPU需求提振是业绩高增的主要驱动 .........................................................