煤炭行业深度研究：本面稳，景气位微调，等待拐来.pdfVIP

行业研究报告 ●煤炭行业 2011 年 11 月30 日 基本面平稳，景气高位微调 等待拐点到来 推荐 维持评级 核心观点:  2012 年行业基本面：总体弱平衡，景气高位微调 分析师 季节性波动仍明显，经济下滑导致煤炭需求增速下降；谨慎预测， 赵柯 2012 年煤炭需求增量仍在2.5 亿吨左右。煤炭产能总体依然相对充 ：（8610 ）6656 8707 分，但运输制约下难以有效释放，煤炭供需总体弱平衡，国内市场 ：zhaoke@ 执业证书编号：S0130511070001 煤价预计高位震荡，分煤种看，无烟煤价格预期稍好于动力煤、炼 焦煤，合同电煤价格有上涨可能 （5%左右？）。 相关研究 虽小幅回落，但行业景气度仍将处“十一五”以来的景气高位。 《2011 年中期煤炭行业报告：“周期性” “成  “十二五”期间行业仍有成长空间 长性”—短波周期中的投资机会》 2011.07.01 1、经济转型需要时间，资源禀赋条件决定煤炭需求仍将持续增长。 《2011 年煤炭行业报告：景气向好，政策红利 2 、以兼并重组为主要内容的产业整合在“十二五”深入，结构调 助推持续高增长》 2010.11.30 整助推集团化、规模化发展。3、铁路运输制约因素“十二五”期 《煤炭行业2010 年中期投资策略：基本面不必 间仍将存在，支持煤价高位运行。4 、资产注入整体上市仍是行 悲观，估值已具投资价值》 2010.6.29 业内较为普遍现象。 《2010 年煤炭行业报告：提前布局行业结构调 整期》 2009.12.31  投资策略：把握周期，遴选个股，等待拐点 2012 年煤价总体难有乐观表现，其对股价刺激作用有限。经济仍 行业表现 处下行阶段，短波周期向上拐点未到，板块仍将呈估值波动特征； 60% ÃÃÃÃ ÃÃÃÃ300 作为周期启动信号，政策动向需密切关注。 40% 20% 把握煤炭股“周期性”特征，在拐点预期到来之前，控制仓位，遴 0% 选个股，适时把握区间交易机会，动态PE15X 以下可逢低买入， -20% 10-12X 的价位将是绝佳机会。