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单季度加速增长超预期
单季度加速增长超预期
（一）、主业快速增长29%超预期
公司前三季度收入27.01亿元（+18.52%），归母公司净利润3.18亿元（+24.17%，超过我们预期的21%），EPS0.55元；扣非后净利润3.10亿元（+28.87%），合每股0.53元。ROE为18.81%，经营性现金流0.15元/股（-66.6%）。
（二）、Q3单季度收入、净利润加速增长
Q3单季度收入8.98亿元增长20%、净利润1.03亿元增长27%，分别较上半年收入、近利增长18%、23%有所提升，扣非后净利润1.00亿元快速增长35%。大幅增长37%，主要为新品种投放市场所致，管理费用率则保持稳定。
（三）、西药业务表现优异，今年是业绩较快增长之年，新品种值得期待
主导产品钙口、锌口保持稳定增长。三大业务中西药（葡萄糖酸钙口服液、司乐平、阿奇霉素、阿莫西林、磷霉素钠等）收入较快增长且毛利率大幅提升，中药和保健品业务表现一般。公司前几年增长较慢，鲜有新品种推出，但近2年公司不断推出新品种，拓展新领域，包括：双黄连中药牙刷等5个日化产品、古稀钙片等5个保健食品、香橼饮等8个大规格口服液、以及葡萄糖酸锌口服液（老年型）、钙宜生牌葡萄糖酸钙口服液（婴儿型+成人型）等品种。三精制药具有较高的品牌知名度，向日化等大健康领域拓展具备一定的优势，新产品虽然短期内亏损，但中长期有望丰富公司产品线，构成新的利润增长点。
业绩预测
相对估值
略提高11-13EPS至0.70/0.80/0.92元/股的预测，同比增长22%、14%、15%。公司作为国内OTC龙头企业，现有业务稳定增长，新产品不断丰富，经过前期调整，目前11-13PE16X、14X、12X,估值安全。维持“谨慎。
股价 EPS PE 2011 2012E 2013E 2011 2012E 2013E 三精制药 11.5 0.7 0.8 0.92 16.2 14.2 12.3 科华生物 12.57 0.52 0.61 0.71 21 18.4 15.8 仁和药业 14.18 0.55 0.71 0.92 25 19 15 海南海药 26.19 0.53 1.01 1.66 51.71 26.92 16.34
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