2008中国经济“登顶”后“温和调整”.docVIP

2008中国经济“登顶”后“温和调整” 　　 本轮经济增长周期的年度顶部是2007年；而季度顶部可能出现在2008年，之后中国经济将进入温和调整期。 　　我们对未来宏观经济形势的基本判断是：2008年中国经济将继续保持高位增长，并将达到或接近周期性繁荣的顶部区域；经济形势可能在2008年下半年或后年进入温和调整期。 　　但受北京奥运及政府换届景气影响，2008年经济将会进一步增长，因而未来调控应在保持政策连续性、稳定性基础上“适度从紧”，继续抑制过快投资增长，重点调控房价，抑制流动性过剩，并着力于提高外向型经济的质量和水平。 　　 　　2008年形势：“登顶”后“温和调整” 　　 　　基于对本轮增长及2007年各项指标的分析可知，2008年我国宏观经济将继续保持高位增长，GDP增速在11%左右，并将进入周期性繁荣的顶部区域。若以年度计，我们预期经济增长的顶部可能是2007年，而若以季度计算，这个顶部可能出现在2008年上半年。2008年下半年或2009年，经济将进入温和调整期。 　　 　　2008年总体经济形势将呈现以下几方面特点 　　 　　消费增长将继续加快。消费增速明显加速，是经济增长周期处于繁荣期顶部区域的一个重要信号，上世纪80年代的两轮增长周期和90年代上半期的一轮增长周期都呈现这一规律。原因在于，随着人们对经济增长信心的增强及前期收入的快速增长，人们开始扩大消费，即经济扩张在投资仍处高位的情况下，重点转向消费。当消费增长达到顶点时，投资增长便会明显回落，经济增长也随之回落。 　　这次繁荣持续的时间比以前任何一次都长，主要是由于国内消费结构升级与产业发展进入一个全新的阶段，以及与世界经济景气重叠而导致的投资和出口的持续性“双扩张”。 　　预计房地产在2008年下半年可能进入适度调整期，投资增长可能有所减速。房地产特别是住宅繁荣已经持续10年，我们估计在2008年奥运会之前，房地产仍将保持偏热增长态势，处于中期繁荣的顶部区域；但奥运会后，受多重因素影响，房地产可能步入中期调整，这些影响因素是：持续过高的房价对住宅需求的抑制作用、供给的释放及货币信贷的收缩效应以及人们对???运会后房价上涨预期的变化等。房地产调整将明显地带动钢铁、水泥等相关重化工业调整，整体投资增长将会逐步放慢。另外，受出口政策调整的影响及世界经济增长可能逐步放慢的影响，出口增长将趋于放慢，对投资增长也将起到一定的抑制作用。 　　GDP增长的高位走平，主要是源于周期性的因素及人们对奥运会后房价预期的一定变化，当然还有世界经济增长周期变化的影响。预计2008年我国GDP可望突破28万亿元，增长11%，其中上半年超过11%，下半年会有所回落。工业增加值的增长率受出口放慢的影响将会有所回落，但受国内消费旺盛的支撑，将继续保持高位增长，预计增长17.5%。 　　预计2008年城镇固定资产投资规模为15万亿元左右，增长25%，社会消费品零售总额将首次突破10万亿元，增长超过16%。为了保持连续性和稳定性，国家GDP增长预期目标仍在8%左右。 　　物价增长将逐步回落。去年以来我国物价上涨进入2002年以来的第二个上升期。二季度全国居民消费价格指数（CPI）同比增长3.6%，比一季度加快0.9个百分点，比上年同期加快2.2个百分点；下半年继续加快，特别是9、10、11月CPI增长分别上升到6.2%、6.5%和6.9%的相对高位，引起了社会对未来发生通货膨胀的担忧。 　　 　　2008年物价继续加速上升的可能性较小，这有两个原因： 　　 　　一是像2003年至2004年的物价上涨一样，目前推动物价大幅回升的主要原因是食品价格，而除食品类以外的核心通货膨胀率一直在1%上下窄幅波动，这说明经济增长的内在通胀压力不大。目前推动食品价格上涨的农产品涨价带有恢复性质，原因是短期性供求不平衡；而且，我国农产品的供应是完全有保障的，猪肉的缺口持续时间也不会太长。我们认为，此波物价上涨的走势在性质上与2003年至2004年相似，持续性不强。2003年10月食品价格增长首次突破5%（5.1%），持续了13个月，成为导致CPI短期内快速上涨的主要原因。这次物价上涨也是源于食品价格的明显上升，2006年12月食品价格再次突破5%（5.8%），目前已持续了一年，预计还会持续一段时间。 　　二是在现阶段的增长环境中，流动性过剩与货币供应量的持续偏快增长难以传导到CPI上。多年来，我国货币供应量（M2）都保持了17%～19%快速增长水平，去年以来虽然M1增速明显加快，这反映了流动性过剩问题日趋严重，但由于实体经济中绝大多数产品并不存在供不应求的情况，相反是多数产品处于供过于求的状态，结果，流动性过剩问题冲击的不是物价（CPI），而是资产价格，导致房地产与