中远航运打造最具竞争力特种船队.docVIP

中远航运打造最具竞争力特种船队 　　成功揽取台湾到大陆的重大件运输业务 　　半潜船市场租金水平有望呈现整体上升趋势 　　重吊船将成为公司高端、高毛利的稳定收入来源 　　当前股价：11.15元 　　今日投资个股安全诊断星级：★★ 　　 　　航运龙头喜迎运价上涨 　　 　　11―12月，国际国内散货运输市场运价上涨超预期，BDI维持在4000以上；受此利好刺激，航运公司四季度业绩都将环比显著改善。业绩预增必将引发二级市场航运板块的崛起，当中龙头中远航运无疑最值得我们关注。 　　公司的主要业务是运输服务，具体包括杂散货业务、半潜船业务、多用途船业务、滚装船业务、重吊船业务、汽车船业务。 　　2009年1―9月公司实现营业收入29亿，同比下降45.8％，营业利润0.7亿，同比下降95.3％，实现净利润1亿，每股收益0.08元，同比减少92％。公司2009年三季度实现营业收入9亿元，环比下跌9.9％；净利润637万元，环比上涨10.3％，EPS为0.01元。 　　三季度公司实现营业收入9亿，同比减少52.4％，主营业务成本下降39％，公司主营业务毛利率同比下降21.5％仅为4.6％，公司营业利润－0.1亿，由于报告期内处置老旧船舶收益及收到政府支付的企业发展基金使得营业外收入增加，单季度实现净利润0.06亿。 　　 　　前三季度公司累计完成货运量635.1万吨，同比下降17.9％，其中公司的主要船型多用途船和杂货船同比分别下降13.7％，22.7％。而从季度数据来看，三季度多用途船运量同比下降了18.1％，杂货船运量同比下降了29.3％，重吊船与半潜船稍好，重吊船三季度同比下降3.5％，半潜船同比增加31.7％。 　　经过多年的健康发展，公司已经形成了独特的竞争优势，树立了国内特种杂货运输业的龙头地位，并不断巩固和提高在国际专业市场的影响力。目前，公司经营着国内规模最大、位居世界前列的特种杂货远洋运输船队。近期航运价格的持续走强，无疑为公司的复苏创造了良好的经营环境。 　　 　　三大产品齐头并进 　　 　　从公司的主营业务收入来看，多用途船占据一半以上，依次是杂货船、滚装船、半潜船、重吊船和汽车船。然后，从毛利率来看，重吊船、半潜船和汽车??居前三位，因此导致毛利贡献最大依次为半潜船、重吊船和多用途船。 　　带重吊的多用途船是未来发展重点。带重吊多用途船，用来做散货和集装箱船不能做的货物。首先，从供给来看，目前全球多用途船订单只占现有运力的18％，且船龄偏老，未来运力供给压力远远小于其它船型甚至运力负增长，而放眼未来需求一旦恢复对船的需求将极大增加，因此运价得以支撑。其次，从船只数量来看，公司正在加大多用途船投入，增加船只数和运力。2006年8月27日，经公司第三届董事会第六次会议审议批准，由香港子公司投资建造4艘27，000载重吨多用途船的议案，投资总额为12，640万美元，首艘船新造27，000载重吨多用途船已经交付营运，报告期实现营业利润7，500，805.54元，后每五个月交接一艘。上述造船款公司严格按照合同进度支付。2007年5月19日，经公司第三届董事会第十三次会议审议批准，由香港子公司投资建造8艘28，000载重吨多用途船的议案，投资总额为25，600万美元，首艘船交船期为2009年8月，后每四个月交接一艘。上述造船款公司严格按照合同进度支付。随着新船陆续交付，将增加12艘多用途船、332，000载重吨。 　　新型半潜船进入高端海运细分市场。2007年10月30日，公司与中国船舶工业集团公司和广州广船国际股份有限公司签署了建造2艘5万吨半潜船造船合同，新船将在明后年交付，该型号半潜船将促使公司在更高端、毛利率更高的细分市场占据优势。目前，荷兰的DOCKWISE公司在半潜船领域内具有统治地位(拥有16艘半潜船)，但公司承运航线与其不同，D0cKwIsE经营航线为从欧美东行，而公司主要从中东载货西行。未来公司运力交付后将逐渐开发美国――中国航线，南美――中国等航线，进一步扩大半潜船市场。同时，半潜船的租金水平在今年没有受到影响，依然上升。我们认为在2010年到2011年，半潜船市场租金水平将呈现整体上升趋势，在运价上升和运力增长以及运输覆盖范围加大的情况下，半潜船业务对公司的贡献将有进一步加大。 　　另一方面从造船市场来看，新造船价格已经逼近了2000年以来的历史低点，从新造船价格的环比情况来看，环比降幅已经开始收窄，我们认为2010年购船将是一个好时机。目前，公司财务结构稳健、现金流量较为充裕，本部与金融机构签署的授信额度约25亿人民币，公司可根据需要补充营运资金和支付船舶进度款。公司的船型结构将发生显著变化，公司更加专注于专业化细分市场的经营。公司在未来2年在船队构成、经营业务