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企业财务目标利益取向分析 　　摘 要：股东利益取向和相关者利益取向是企业财务目标的两种基本利益取向。企业财务目标的利益取向是一定的理财环境下利益相关者之间相互博弈的结果。其中不同的利益相关者拥有的优势、利益相关者的风险偏好及承担风险的能力、企业内部股权结构的集中程度及产权约束程度、企业外部正式与非正式制度安排和企业财务治理中财权配置状况是决定企业财务利益取向这一博弈结果的主要因素。 　　关键词： 财务目标；利益相关者；利益取向 　　中图分类号：F234.4 　　文献标识码： A 　　文章编号：1003-7217(2007)03-0063-03 　　 　　企业财务目标的利益取向是企业财务目标选择的核心问题，它是企业财务活动赖以为据的基准，它在最终意义上决定企业的财务活动究竟为谁的利益服务。 　　 　　一、 企业财务目标的利益取向：股东利益取向与相关者利益取向 　　 　　目前理论界关于财务管理目标的观点主要有：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化及相关者利益最大化。从它们的利益取向来看，前三种观点是一致的，即追求出资者（股东）利益最大化。由于股东的财富来自企业利润，在股东独享利润的情况下，利润最大化与股东财富最大化在企业财务利益取向上是一致的。至于企业价值化财务目标依然没有跳出股东利益取向的框架。由于企业的权益最终归属于股东和债权人，当企业处在资产大于负债的正常财务状况下经营时，债权人的权益通常是固定的，即使变动也是很小，换言之，债权人所分享的价值是相对不变的，此时，企业价值最大化与股东利益最大化并无实质性区别。当然，在企业经营失败、资不抵债而进行财务重整时，企业价值完全归属于债权人，此时，由于企业经营不善，而导致企业价值大幅度缩水、股东利益严重受损，这种情况表明企业在追求股东利益最大化过程中遭遇了失败，而不是对追求股东利益最大化本身的否定。综上所述，从利润最大化、股东财富最大化到企业价值最大化的财务目标都是以股东利益为归属，可以称之为企业财务目标的股东利益取向。现代企业理论认为，企业是由股东、债权人、经营者、职工等利益相关者构成的契约集合体，据此，有人认为企业财务目标是相关者利益最大化。相关者利益最大化的财务目标是以相关者利益作为企业财务活动追求的终极目标，可称为财务目标的相关者利益取向。 　　 　　二、企业财务目标的利益取向是利益相关者之间相互博弈的结果 　　 　　 企业财务目标不同的利益取向直接关系到不同的利益相关者在企业利益的实现方式和利益大小。因此，作为经济人的利益相关者从最大化自身利益的动机出发，围绕财务目标的利益取向展开博弈。在博弈中拥有相对优势的一方对财务目标的利益取向具有较大的影响，企业财务目标的利益取向就是利益相关者之间的一种博弈均衡。随着企业理财环境的变化，参与博弈的利益相关者所拥有的相对优势也在发生变化，博弈的结果是原有博弈均衡被打破，形成新的博弈均衡，企业财务目标的利益取向也将相应地发生变化［１］。具体说来，不同类型的利益相关者所拥有的相对优势、利益相关者风险偏好程度及承担风险的能力、企业内部股权结构的集中程度和产权约束程度、企业外部正式和非正式制度安排以及企业内部财权的配置状况是决定企业财务目标利益取向这一博弈结果的主要因素。 　　1．利益相关者所拥有的相对优势。某类利益相关者所拥有的相对优势及其对企业财务目标利益取向的影响主要体现在以下两个方面：（1）企业产出对某类利益相关者所提供的生产要素资源的依赖程度。企业产出对不同类型的利益相关者所提供的要素资源的依赖程度是不同的，依赖程度越高，该类利益相关者在与其他利益相关者的博弈中就拥有更多的相对优势，其向企业索取的“价码”就越高，相应地，该类利益相关者的利益在企业财务目标中越能得到体现；相反，企业产出对某类利益相关者所提供的要素资源依赖程度越低，则企业财务目标与该类利益相关者的利益要求偏离越远。企业产出对某种要素资源的依赖程度主要取决于该种要素资源对企业产出的贡献率和被其他要素资源替代的难易程度。某种要素资源对产出的贡献率越高，被其他要素资源替代的难度越大，则企业对其依赖程度越大［２］。财经理论与实践(双月刊)2007年第3期2007年第3期(总第147期)刘辉华，曹受金:企业财务目标的利益取向分析（2）利益相关者所拥有的生产要素资源的稀缺性程度。相对于人类对“经济物品”的无限需求来讲，一切生产要素资源都具有稀缺性，但不同生产要素资源的稀缺性程度是不同的，并且这种稀缺性程度随着社会经济的发展、科学技术的进步而不断变化。一般而言，某类要素资源的稀缺性程度越高，企业在要素市场上获取该类要素资源就越困难，或需要支付更高的成本，相应地，该类要素资源的所有者在与其他利益相关者的博弈中就更具优势，其利益就更多地融入到企业目标中去