科技型中小企业改制上市的几个问题(东北证 券-梁化军-).pptVIP

一、为什么要上市 ——上市的机遇和战略意义 二、到哪里去上市 ——境内外上市的选择和比较 三、怎样才能上市 ——操作程序及应注意的问题 观点 . 政策 自主创新——我国当前最紧迫的国家战略 科技创新能力是国家竞争力的核心，是国家安全的重要保证。 提高自主创新能力是调整经济结构、转变传统工业“两高一低”经济增长方式的重要环节。 大力发展中小企业（包括科技型中小企业）是全面建设小康社会的必由之路。 目前中小企业数量已经占全国企业总数的99%以上，创造的国内生产总值、税收及外贸出口额都占一半以上，并提供了75%以上的新增就业岗位。发展中小企业直接关系到我国工业化、城镇化、现代化进程，成为构建和谐社会国家战略的必然要求。 改革开放以来，科技型中小企业业已成为自主创新的重要主体，它们提供了全国约65%的专利发明、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发。 国家日益重视科技型中小企业的发展，1999年5月国务院批准建立科技型中小企业技术创新基金，2004年10月，国家科技部、深交所、国家开发银行、中国金融促进会、中国高新区协会等单位发起实施“科技型中小企业成长路线图计划”。 6月17日，温家宝总理在视察中关村科技园区时形象地说，要车马炮一齐上，要像象棋中的“车”一样勇往直前，像“马”一样与日俱进，像“炮”一样跨越式发展。 《公司法》和《证券法》的修改也将考虑到中小型科技企业上市的特点（规模降低、连续三年盈利要求的调整、货币出资比例的调整等），为科技型中小企业开辟融资“绿色通道”值得期待 。 企业上市后最先得到的实惠——募集大量资金 上市对于企业发展来说是做乘法，而不是加法 现代企业之间的竞争也表现在规模的竞争 企业上市后的再融资方式：配股、增发、可转换公司债券 企业上市后的资本运营：收购兼并、资产置换、分拆上市、整体上市 股票交易及相关信息披露的广告效应 企业透明度、信誉度增强 利益相关者增加，关注率提高 产品号召力增加，市场竞争力提高 产权明晰、合法 治理结构完善 内控机制健全 经营管理规范、透明 激励制度合理、有效 增加就业机会 增加税收 带动地方经济 促进技术进步和社会文明 ▲境内：上海证券交易所（主板市场） 深圳证券交易所（中小板市场） ▲境外： 香港联交所，分创业板、主板两个市场，有H股、红筹股两种方式 新加坡证券交易所，模式类似香港 美国NASDAQ市场(创业板市场) ▲上市总体情况：中国上市公司总量的80%以上在境内和香港，境内和香港上市公司的80%以上在境内 筹资额度 企业上市后，需要持续维护并产生费用 选择上市地需考虑的主要因素选择上市地的核心并不是选择交易所，而是选择股东和市场,其中，以下因素需认真考虑： ▲是否符合公司发展战略（特别是国际化战略与进程） ▲企业与拟上市地国家（或地区）业务的关联度 ▲拟上市地投资者对中国及中国企业的认同度 ▲企业是否符合拟上市地市场的条件 ▲是否足够了解拟上市地的上市规则 ▲上市地筹资能力、市场流通性 ▲上市成本与后续维护费用 ▲对上市时间的预期 ▲对上市地的文化背景、市场状况是否有充分了解 境外上市的利与弊 发行审核宽松，时间短 利 股票流通性好(可以全流通) 再融资门槛低，程序简便 充分享受政策优惠(特别是税收政策) 市场认同度低 弊 招股市盈率低，流通市盈率低 上市及后续维护成本高 国家限制性政策出台，上市不确定因素增加 　企业境内外上市利弊各有千秋，关键看企业的偏好 企业生命周期 成熟期 衰落期 成长期 初创期 产品市场竞争结构、企业收入变化与IPO时机选择 销售量/收入 销售量/收入 销售量增长 销售量/收入 和利润增长 增长，利润 销售收入和 和利润下降 不增长 利润下降 监管部门合法性审核 监管部门的实质性判断 监管部门的实质性判断 论据：2004年企业境内上市申请及审核情况 　2004年提出发行申请的首发企业共110家，否决37家， 　否决率为3