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第六章 证券投资基本分析 宏观分析、行业分析、公司分析05/04 证券投资分析概述 分析的目的: 证券投资分析是证券投资的主要步骤，涉及到通过投资决策所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考察分析。这种考察分析的一个目的在于明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制。 考察在于发现那些价格偏离其价值的证券 必要性：规避风险的需要、实施投资决策的依据和前提 重要性：降低投资风险、获得投资成功的关键 证券投资分析的信息 一般说来，进行证券投资分析的信息非常重要。 是进行证券投资分析的基础。来自各个渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，导致证券价格的上升或下降，从而影响证券的回报率 因此，信息的多寡、信息质量的高低将直接影响到证券投资分析的效果，影响到分析报告的最终结论。 证券投资分析实质上就是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够对证券价格产生影响的各种信息进行综合的分析，判断其对证券价格发生作用的方向和发生作用的力度。 证券投资分析的信息来源 从信息发布主体和发布渠道来看，主要有 **来自于政府部门的信息 ：宏观经济政策的制定者。所发布信息可能会对证券市场产生影响的政府部门主要包括国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家经济贸易委员会、国家统计局以及国家发展计划委员会。 证券交易所发布的信息 ：我国沪、深证券交易所是不以营利为目的的会员制事业法人，主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所的业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。并向社会公布证券行情等。 证券投资分析的信息来源 *上市公司披露的信息 ：上市公司是证券市场的基础，其经营状况的好坏直接影响到投资者对其价值的判断，从而影响其股价水平的高低。上市公司通过定期报告（如年报、中报、季报）和临时公告等形式向投资者披露其经营状况如公司盈利水平、公司股利政策、增资减资和资产重组等重大信息，是投资者对其证券进行价值判断的最重要信息来源 中介机构提供的信息 ：证券中介机构，是指为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。主要有证券经营机构、证券投资咨询机构、证券登记结算机构以及可从事证券相关业务的会计师事务所、资产评估事务所和律师事务所、信用评级机构等。这些机构利用其人才、信息等方面的优势，在资料收集、整理、分析的基础上撰写的，通常以有偿形式向使用者提供的研究报告，也是证券市场上信息的一种重要形式 证券投资分析的信息来源 *媒体信息 ：媒体主要指各种书刊、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播等；媒体信息是指在各类媒体上公开发布的信息资料这一信息来源种类繁多，提供的信息量最为庞大，是进行证券投资分析的最重要的信息来源。 信息所涉及到的内容范围分:有关于世界政治经济形势的信息、某个国家的政治经济形势的信息、某一时期经济政策方面的信息、某个行业发展状况的信息等 信息发布的方式 :有实时信息和历史信息两种形式，前者发布的是与市场同步的信息，后者发布的是落后于市场的信息 信息发布的频度:有定期信息和不定期信息两种形式如《中国证券报》、《证券市场周刊》、《深圳证券交易所统计月报》 证券投资分析的信息来源 信息的表现形式:以文字表现的信息、图形图像表现的信息、以数据表格表现的信息、以及以声音表现的信息等多种形式 .信息中，有些是可以无偿使用的，而有些是有偿的 ***其他信息：通过实地调研、专家访谈、市场调查等渠道获得有关的信息，也可通过家庭成员、朋友、邻居等而获得有关信息，甚至包括内幕信息。 根据有关证券投资咨询业务行为的规定，证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时所引用的信息仅限于完整详实的公开披露的信息资料，并且不得以虚假信息、内幕信息或者市场传言为依据向客户或投资者提供分析、预测或建议 证券投资分析的主要方法 进行证券投资分析的方法包括：第一类为基础分析，使用这类分析方法的人被称为基础分析家；第二类为技术分析，使用这些方法进行证券分析的人被称为技术分析家 基本分析法 基本分析又称基本面分析，是指对影响证券价格的社会政治、经济因素进行分析，其理论依据是证券价格由证券价值决定，通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素，判定和预测今后的发展趋势。 技术分析法 技术分析是指撇开社会政治经济等影响证券价值的因素，仅对证券市场的供求关系、证券价格变化的现状和动向进行分析，从中找出变化规律，以期寻找合适的投资对象和时机的一种分析方法。 基本分析法与技术分析法的结合 基本分析内容 基本分析又分为： 宏观经济分析（Economic Analysis）商业周期或景气变动；利率与货币供给；通货膨胀等