第十章-资产证 券化1.pptVIP

第十章 资产证券化 资产证券化是近几十年来世界金融领域的最重大创新之一，国际资本市场一种新型的融资工具。从20世纪60年代末的美国住房抵押贷款证券化开始，短短的三十多年时间里，资产证券化得到迅猛发展，并成为现代金融发展的主流方向 第一节 资产证券化概述 第一部分：资产证券化概念解析 一、资产证券化的涵义 （一）资产及其特征 1.资产的形态:现金资产 实体资产 信贷资产 证券资产 2.资产的特征:流动性 可逆性 可分性 可预见性 收益性 (可逆性:资产带给其所有者的价值占购买者同期购买该资产所支付成本的百分比，完全可逆资产为100%） (二)资产运营：通过资产的不同价值形态及相互转换来实现价值增值的最大化. 1.资产运营的定义：资产运营是以价值为中心的导向机制, 以资产价值形态管理为基础,通过资产的优化配置和资产结构的动态调整来实现资产价值增值最大化目标。 2.资产运营的主要特征 (1)以价值为中心的导向机制。 (2)资产运营的对象是现金资产、实体资产 、信贷资产和证券资产四种不同价值形态。 (3)资产运营注重资产流动性，强调资产价值形态变换中的便利。 (4)资产运营实际上是资产结构优化的过程。 (5)资产运营的收益主要来自资产价值的提高，也即通过资产优化组合后由于效率提升所带来的经济收益增加。 (三)资产证券化的内涵 资产证券化是指将缺乏流动性的、但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合，转换成为在资本市场可出售变现的证券的过程。 广义：四化 狭义：资产证券化 (四) 资产可证券化的属性 1.具有明显的信用特征。被剥离的资产具有可靠的现金流收入，资产权利相当独立。 2.可预测的现金流 3.1年以上的偿还期 4.拖欠率和违约率低 5.分期偿还 6.多样化借款者 证券化示意图  五、证券化的优点 二、资产证券化起源和发展 第二节 资产证券化的运作流程及主要技术 一、资产证券化的主要参与主体 二、资产证券化的运作过程示意图 二、资产证券化的运作流程及主要环节 运作流程(时间顺序) 投资银行在资产证券化中的作用 （1）充当资产担保证券的承销商 （2）充当咨询顾问 （3）创设特殊目的实体（SPV） （4）为证券提供信用增级 （5）担任受托管理人 （6）自身作为资产担保证券的投资者 资产证券化的运作流程 资产证券化的运作流程 1、选择确定证券化资产 2、组建特殊目的机构（SPV） 3、资产的真实出售 4、信用增级 6、信用评级 资产证券的评级重点不是发行债券的主体的偿债能力，而主要考察的是融资结构安排，包括： 7、发售证券并向发起人支付资产购买价款 8、管理资产池 SPV作为发行人要以资产池所产生的收益偿还资产证券，因此，对资产池进行管理十分重要。通常SPV要聘请专门的服务商负责管理资产池。 9、资产证券的清偿 按照证券发行说明书的约定，在证券偿付日，SPV 委托托管人按时、足额地向投资者偿付本息。 第三节 资产证券化的意义 第三节 资产证券化的意义 资产证券化作为一种金融创新，从其产生之日起就受到了广泛的关注，并得到迅速发展，对金融活动和经济生活的多个方面产生了深刻的影响。 一、资产证券化对原始债权人的意义 二、资产证券化对投资者的意义 1 资产证券化为投资者提供了一种更安全的投资方式 三、资产证券化给金融市场带来的深刻变化 1、优化了金融市场上资源的配置 第四节 资产证券化的基本类型 第四节 资产证券化的基本类型 资产证券化类型 资产证券化的基本类型 MBS：房贷证券化或住房抵押贷款证券 （Mortgage-Backed Securities) CDO：债务抵押债券或担保债权凭证 (Collateralized Debt Obligation) CDS：信用违约互换（互换） (credit default swaps) ABS：信贷资产证券化, （Asset Backed Securities） 资产担保证券（由非抵押债券资产发行证券） 一、 住房抵押贷款证券化与资产支撑证券化 1、住房抵押贷款化 二、过手型证券化与转付型证券化 三、其他类型的资产证券化 第六节 中国资产证券化的实践与探讨 中集集团应收帐款证券化交易流程图 二、我国开展资产证券化的意义 2 资产证券化使投资者容易突破某些投资限制 2、资产证券化的出现将使金融活动出现强市场化融资趋势 三、其他类型的资产证券化 二、过手型证券化与转付型证券化 一、住房抵押贷款证券化与资产