第四章-资本成本.pptVIP

* 二、 最佳资本结构决策 （四） 影响资本结构的因素 1．企业销售的增长情况 2．企业管理者的风险态度 3．企业的获利能力 4．企业的现金流状况 5．企业的发展速度 * 二、 最佳资本结构决策 （四） 影响资本结构的因素 6．银行等金融机构的态度 7．所得税税率的高低 8．行业差别 9．资产结构 10．利率水平的变动趋势 * 专业术语： 资金成本 Cost of capital 债务成本 Cost of debt 优先股成本 Cost of preferred stock 普通股成本 Cost of common stock * 专业术语： 经营杠杆 Operating leverage 财务杠杆 Financial leverage 复合杠杆 Complex financial leverage 资金结构 Funds structure * 专业术语： 本-量-利分析 Cost-volume-profit analysis 保本分析 Break-even analysis 保本点 Break-even point 边际贡献 Contribution margin 单位边际贡献 Unit Contribution margin 变动成本 Variable cost 固定成本 Fixed cost * 本章小结 1．资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，是企业选择资金来源、拟订筹资方案、评价投资项目、衡量经营成果的重要标准。资金成本的计算包括个别资金成本、综合资金成本以及边际资金成本的计算。 * 本章小结 2．经营杠杆效应是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动率的现象，固定成本的存在是产生经营杠杆效应的根本原因。衡量经营杠杆效应大小的指标是经营杠杆系数（DOL）。 * 本章小结 3．财务杠杆效应是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股税后利润变动率大于息税前利润变动率的现象，固定财务费用的存在是产生财务杠杆效应的根本原因。衡量财务杠杆效应大小的指标是财务杠杆系数（DFL）。 * 本章小结 4．复合杠杆效应是指由于固定成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股税后利润变动率大于产销业务量变动率的现象，固定成本和固定财务费用的共同存在是产生复合杠杆效应的根本原因。衡量复合杠杆效应大小的指标是复合杠杆系数（DCL）。 * 本章小结 5．资本结构是指企业各种长期资金的构成比例，确定企业最佳资本结构在实际工作中是一件较为困难的事情。我们可以通过定量分析法（如比较资金成本法、无差别点分析法）结合定性分析法来寻找企业合理的资本结构。 * 本章习题参考答案 一、单项选择题 1．A 2．B 3．A 4．C 5．B 6．B 7．C 8．D 9．A 10．D 11．C 12．D 13．C 14．C 15．A 二、多项选择题 1．ABC 2．ABC 3．BC 4．ABC 5．BC 6．ABE 三、判断题 1．X 2．√ 3．X 4．√ 5．X 6．X 7．X 8．X * 本章习题参考答案 四、计算题 1．（1）长期债券资金成本＝8.29％ 优先股资金成本＝12.5％ 普通股资金成本＝16.63％ （2）综合资金成本＝9.34％ * 本章习题参考答案 四、计算题 2．DOL＝1. 4（倍），表示销售量变动1倍引起息税前利润变动1.4倍； DFL＝1.14（倍），表示息税前利润变动1倍引起每股利润变动1.14倍； DCL＝1.6（倍），表示销售量变动1倍引起每股利润变动1.6倍。 本章习题参考答案 四、计算题 3． （1） 项目 甲方案 乙方案 息税前利润 200 200 目前利息 40 40 新增利息 60 0 税前利润 100 160 税后利润 60 96 普通股数 100（万股） 125（万股） 每股利润 0.6（元） 0.77（元） * 本章习题参考答案 四、计算题 3． （2）令 （EBIT－40－60）×（1－40%）/100 =（EBIT－40）×（1－40%）/125解得： EBIT=340（万元） （3）甲方案财务杠杆系数＝200/（200－40－60）=2 乙方案财务杠杆系数＝200/（200－40）=1.25 （4）由于乙方案每股利润大于甲方案，且其财务杠杆系数小于甲方案，即乙方案收益性高，风险低，所以乙方案优于甲