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第7章 有效市场假定 第7章 有效市场假定 随机游走和有效市场假定 有效市场假定的含义 事件研究 市场是有效的吗？ 共同基金和分析业绩 7.3 事件研究 如果证券价格能够反映所有当前已知信息，那么价格的变化必定反映了新信息 事件研究：实证金融研究方法，使得投资者利用这种方法来估计具体某一事件对公司股票价格的影响。 例如：股票市场分析师想要估计股息的变化如何影响股票的价格 事件研究可以量化股息变化和股票收益率的关系 练习 如果有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？ 未来事件能够被准确的预测 价格能够反映所有可得到的信息 证券价格由于不可辨别的原因而变化 价格不波动 7.4 市场是有效的吗？ 争论点： 有效性市场假设从未在华尔街被广泛接受 证券分析能否提高投资业绩的争论持续至今 三个因素的存在使得这个争论永远无法解决 规模问题 选择偏见问题 幸运事件问题 练习 当以下哪种情形发生时会出现“随机游走” ？ 股票价格随机变动但可以预测 股票价格对新旧信息均反应迟钝 未来价格变化与以往价格变化无关 以往信息对预测未来价格是有用的 累积非常规收益对盈利宣布的反应 7.4 市场是有效的吗？ 强有效形式检验：内幕信息 内幕人员能够通过交易他们公司的股票而获取超额利润这并不奇怪，换言之，不能期望市场是强有效的。 Seyhun, Givoly and Palmon：已经证实了内幕人 员能