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国际储备 第一节 国际储备的性质 第二节 国际储备的构成 第三节 国际储备的管理 第四节 中国的国际储备 第一节 国际储备的性质 一、定义 国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率以及应付紧急支付而持有的为各国普遍接受的资产。 世界银行的定义：国家货币当局占有那些在国际收支出现逆差时可以直接或通过有保障的机制兑换成其他资产的稳定该国汇率的资产 成为国际储备资产应具备的基本条件： 流动性 普遍被接受 无偿占有性 二、国际储备的来源（供给机制） 国际收支顺差 国际信贷中的债权 债权直接表现为国际储备的减少，只有当到期时能够得到偿还，才能形成潜在的国际储备。 干预外汇市场所得外汇 黄金储备 分配的特别提款权SDRs 在IMF的储备头寸 三、国际储备的作用（需求动机） 干预外汇 （稳定汇率） 支持本国经济发展战略 （维持本币高估或低估） 保持国际支付能力 （平滑贸易、稳定经济） 增强本国资信 （增强国际借贷能力） 附：发达国家外汇储备低的成因 本币是外汇储备货币 国际清偿能力强 实力强－资信高－国际借贷能力强 浮动汇率制 金融市场完善 易筹集外汇 私人外汇资产富裕 自身具有外汇资产负债平衡能力 中国的外汇储备 我国外汇储备规模（亿美元）变化： 见附件 第二节 国际储备的构成 一、黄金储备 黄金储备的优点： 最可靠保值手段；属于国家主权；价值稳定 黄金非货币化的理由： 分布不均匀；供给严重不足；价格不稳定 黄金非货币化的历程 1971-8-15，尼克松关闭黄金窗口 1975-1-16，IMF126个成员国的华盛顿会议，同意废除黄金的官价制度（1978-4-1《IMF协议》第二次修改条例正式生效） 二、外汇储备 美元、欧元、日元、英镑… 三、储备头寸 25％黄金——1978-4-1后改为SDRs或外汇（自由动用、无息贷款） 75％本币 四、SDRs 1970开始发行（＝0.888671克纯金＝1美元） 1971年，＝1.08571美元 虚拟资产，篮子货币，1974-7起16种货币加权平均，1981-1-1起5种货币（美、德、法、日、英） 可换外汇、可偿IMF利息、不可作贸易非贸易支付 第三节 国际储备管理 重在外汇储备管理 管理原则：安全、流动、盈利 Robert Triffin —— “Liquidity” 最适度国际储备量（西方理论） 具体的外汇需求： 1 进口，2 转移性需求，3 外商收益汇出，4 偿债，5 对外投资， 6 干预汇市，7 本币持有者的货币替代等 估算方法： 最简单的适度外汇储备量近考虑进口 和偿债这两项： R1＝25％ X ＋ 10％ Y （R1－适度储备量；X－年度进口额；Y－年度外债余额） 25％——Robert Triffin 我国：2002年外汇储备2864.07亿美元，三个月进口738亿美元，年偿债168.54亿美元，超额储备1957.53亿美元 * *