《IMI研究动态》2013年第3期总第29期.pdfVIP

IMI 顾问委员： 苏宁 罗伯特·蒙代尔 （Robert A. Mundell ） 任志刚（Yam Chi Kwong ） 罗纳德·麦金农（Ronald I. Mckinnon ） 史蒂夫·汉克（Steve H. Hanke ） IMI 学术委员： 主任委员： 陈雨露 委员（按姓氏音序排名）： 贲圣林 曹彤 郭庆旺 瞿强 魏本华 向松祚 张杰 张之 骧 赵锡军 IMI 管理团队： 所长： 张杰 联席所长： 曹彤 副所长： 向松祚 涂永红 IMI 研究团队： 高级研究员：徐以升 研究员（按姓氏音序排名）： 何青 马勇 曲双石 宋科 宋姗姗 苏治 许元荣 许钊颖 杨丰 赵然 本刊主编： 曹彤 本刊副主编： 曲双石 许钊颖 地址： 中关村大街 59 号中国人民大学明德主楼 808 电话：010 E-mail: imi@ [IMI 研究动态：重点推荐] 宏观审慎监管机制不健全影响人民币国际化发展 赵然 （报告完成日期：2013.1.17 ） 随着世界经济全球化进程的不断深化和国际金融市场的不断创新和发展，货币在国际金 融市场中所发挥的各项职能也更加突出，金融市场的发展对一国或地区货币国际化的影响越 来越显著，一国或地区国内外金融市场的发展程度和水平成为推动其货币国际化进程的一个 十分关键的因素。那么在这里，本文提出问题：“长期来看，一国或地区金融市场的发展依 托于什么？如何避免发生大规模系统性风险？如何保障货币国际化所需要的金融制度基 础？”这几个问题的答案当然是金融体系的长期稳定。货币国际化是一个长期的战略过程， 英镑成为主要的国际储备货币经历了 85 年的漫长历程，美元的国际化过程则经历了将近 50 年的时间。如何保证这个漫长过程中的每一个环节都能顺利进行呢？答案自然也是一国或地 区经济金融市场的长期稳定。尤其是在 2008 年全球金融危机爆发后，如何保证金融体系长 期稳定的发展成为了摆在各国货币当局面前首先需要解决的难题。在这个背景下，产生于 70 年代的“宏观审慎监管”理论体系再次引起了很多经济学家的重视并基于此对该理论进 行了一系列的研究和拓展（Goodhart 和 Persaud ，2008 ；Borio ，2009 ；Perotti 和 Suarez，2009 ； Landau ，2009 ； Keys 等，2009 ；Hanson 等，2010 ；Wagner ，2010 ，Clement，2010 ；Caruana， 2010 ；Mathias 和 Nikola ，2011 ；李文泓，2011 等）。 虽然已经了解了宏观审慎监管的重要性，但是从中国目前宏观审慎监管体系的发展现状 来看，虽然已经取得了一定的成果，但是仍然存在着起步晚、覆盖面窄、效力不足等问题。 我们国家开始真正重视宏观审慎监管体系的构建还是在此轮国际金融危机爆发之后，国际金 融危机好似一支催化剂，加快了中国对宏观审慎监管体系进行研究和实践的过程。Selialia 等（2010 ）指出，宏观审慎分析是指通过对数量资料的合理应用，如金融稳健性指标等，对 金融体系的发展和脆弱性进行监测和评估，以便准确为监管者提供经济和金融环境的运行状 况。在宏观审慎分析的监测评估框架内，即涵盖金融体系所面临的风险以及抵御该风险能力 大小的评估，也包括对金融体系和实体经济之间的相互联系进行监测以防止系统性风险的扩 散。我国从 2005 年就开始了对该定义下的宏观审慎分析的尝试，中国人民银行从 2005 年起 开始定期制作并发布《中国金融稳定报告》，旨在对我国的宏观经济形势和金融体系的发展 状况进行判断和分析，该报告的一个重要突破就是明确表示中国的金融稳定不再以追求金融 机构“零倒闭”为前提，而是要建立一个优胜劣汰的竞争机制。随后，银监会也从 2006 年 开始，逐季向全国金融机构发布国内外宏观经济形势发展状况，以增