国际储备资产的结构及形式.docVIP

第四章 第二节 国际储备资产的结构及形式 1994 35360 1.45985 1995 49498 1.48649 1996 73040 1.43796 1997 1.3493 1998 1.4080 1999 1.3725 2000 -- -- 资料来源：IMF，《国际金融统计》2000年8月号，第32、42页。 由于外汇储备是国际储备中的主体，因此就全球而言，外汇储备供给状况直接影响世界贸易和国际经济往来能否顺利进行。供给太少，则国际清偿力不足，很多国家将被迫实行外汇管制或采取不利于国际经贸活动顺利开展的措施；反之，若供给太多，又会增加世界性通胀压力。因此，外汇储备的供应如何在总体上保持适度，是国际金融研究的重要课题之一。 （3）在IMF中的储备头寸（Reserve Position in IMF） 也称为普通提款权（General Drawing Rights）,指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。 IMF相当于一个股份制性质的储蓄互助会。当一国加入IMF时，须按一定的份额向IMF缴纳一笔钱，我们称之为份额。按照IMF的规定，认缴份额中的25%须以可兑换货币（国际储备货币或黄金）缴纳，其余75%用本国货币缴纳。前者在使用时条件最为宽松，在实践中只要成员国提出申请使可提用。储备头寸的后者（75%）部分再增加份额的25%部分，为四档信用提款权，均为有条件的，档次越高，条件越高。各成员国都把它们在IMF的净储备头寸列为它们的官方储备资产。 （4）特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs,SDR） 特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新的国际储备资产，其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段。 它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配，成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别： （1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹帐面上的资产。但它的价值相对来说是比较稳定的。 特别提款权1970年首次发行，美国获得了23%左右，主要工业发达国家获得61%，其余则归发展中国家所有。在创始之初，特别提款权的定价方法为：1美元等于1特别提款权，或35特别提款权等于一盎司黄金。其后由于黄金非货币化及美元币值剧烈波动，IMF采用一种加权平均方法来确定特别提款权的价值。从1981年起，IMF选择了当时世界贸易中的5个主要国家（美、德、日、英、法），以5国各自对外贸易在5国总贸易中的百分比作为权数，分别乘以5国货币计算当日（或前一日）在外汇市场上对美元的比价，来确定特别提款权当天的美元价值，然后再通过市场汇率，套算出特别提款权同其他货币的比价。 （2）它不像黄金和外汇那样通过贸易或非贸易交往取得，也不像储备头寸那样以所缴纳的份额作为基础，而是由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。 到目前为止，IMF共分配了约428亿SDR，其分配情况参见表4－3 表4－3 特别提款权的分配情况 数额（亿SDR） 备 注 第一期（1970－1972） 93.148 分三次分配 第二期（1979－1981） 121.182 三次分别向成员国分配了： 40.327亿SDR、.SDR 第三期（1997） 214 该年9月IMF提出第四次修订条款，建议一次发行214亿SDR 关于SDR的分配有两点值得注意：一是分配总额占西方世界储备资产总额比重过低，从1970年的3.4%下降到1998年的1.4%；二是分配极不均匀，根据IMF的份额成正比例分配，工业发达国家分到的SDR占绝对比重，达81.2%，其中又以美国所占比重最大，达到25%，而发展中国家分到的SDR较少。 （3）它严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。 二、借入储备 IMF把已具有国际储备资产三大特性的借入储备统计在国际清偿力范围之内。借入储备资产主要包括：备用信贷、借款总安排、互惠信贷协议、本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等几种资产。 1．备用信贷（Stand-by credits） 备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。协议通常包括可借用款项的额度、使用期限、利率、分阶段使用的规定、币种等。协议一经签订，成员国在需要时便可按协议规定的方法提用，无需再办理新的手续。备用信贷协议签订后，成员国可全部使用，也可部分使用