看好A股市场超配资产和资源.docVIP

看好A股市场,超配资产和资源 P 61 经济复苏 流动性宽裕 宏观经济 P 7国内经济持续复苏GDP以及工业增加值将持续回升体现经济复苏预期的可选消费品销量回升明显固定资产投资维持高位,房地产投资体现复苏迹象我们判断,国内经济复苏将在宽松的货币环境下得以持续, 未来将体现为企业盈利和居民收入的恢复 P 8工业增加值增速回升 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 9汽车产销量恢复增长 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 0房地产销售持续转好 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 1政府与民间投资快速增长 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 2社会消费品零售增速回升 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 3流动性将持续宽裕国内贷款投放将维持在较高水平,流动性宽裕将获得持续货币供应增速将持续维持较高水平,随着企业利润恢复, M1增速有望持续上升,缩小M2与M1的剪刀差宽松的货币必然带来物价水平回升我们判断政府将在今年维持宽松的货币政策,保持流动性 的宽裕结论:市场风险回报降低,追逐风险资产,股票估值水平 获得支撑 P 1 4贷款余额高速增长 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 5M 2与M 1剪刀差缩小 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 6货币投放带来物价水平回升 资料来源: B l o o m b e r g,光大证券研究所 P 1 7票据收益率仍处低位 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 1 8全球流动性宽裕未来1-2年全球将呈现弱美元和通胀,全球的货币又将重 新追逐资源和资产 ?欧美纷纷进行“定量放松 ”,过度释放流动性以挽救经济 ?随着美国经济企稳,美元将在未来走弱,通胀预期明显 ?中国等新兴国家需求恢复较快,避险资金开始流出美国市场 ?美元疲软带动能源和大宗商品价格上涨 P 1 9美元指数持续下跌 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 2 0美元走势和石油价格美元走势和石油价格走势呈现比较一致的负相关关系 资料来源:B l o o m b e r g,光大证券研究所 P 2 1美元走势和大宗商品价格美元走势和大宗商品价格走势呈现比较一致的负相关关系 资料来源:B l o o m b e r g,光大证券研究所 P 2 2中国需求和大宗商品价格中国需求成为大宗商品最重要的增量需求,对大宗商品的 价格有着比较显著的影响 资料来源:B l o o m b e r g,光大证券研究所 P 2 32 利润增速将超市场预期 企业利润 P 2 4关于企业利润企业利润恢复将超过市场预期 ?价格水平已经企稳,并有上扬的迹象 ?工业产出水平也开始恢复 ?我们预计企业利润将随后体现出回升 ?市场预期利润仍然基于一季度情况,考虑到价格和产出回升, 我们预计未来的业绩回升将超过市场预期 ?市场将在未来不断上调盈利预测 P 2 5P P I价格企稳回升 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 2 6工业增加值增速回升0 1 60 1 40 1 20 1 00 0 80 0 60 0 40 0 2 9 5 9 6 9 7 9 8 9 9 0 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 数据来源:国家统计局,光大证券研究所 P 2 7近期工业利润已经开始回升 数据来源:国家统计局,光大证券研究所 P 2 8预期上市公司利润增速 数据来源:WIND,光大证券研究所 P 2 9分行业估值和利润增速 市盈率2008年报 预测市盈率2009 板块名称 市场预测增长率 光大预估增长率 SW农林牧渔 97.34 35.99 76.52% 1052.32% SW采掘 21.63 22.33 -12.07% -22.78% SW化工 51.86 20.58 125.52% -483.65% SW黑色金属 29.57 22.21 6.47% -71.40% SW有色金属 105.21 61.24 39.87% 41.84% SW建筑建材 42.03 21.71 63.20% 11.22% SW机械设备 41.84 27.7 22.56% -10.31% SW电子元器件 -146.55 42.62 -309.28% -135.25% SW交运设备 40 23.93 44.44% 25.60% SW信息设备 80.39 26.49 83.23% 4.67% SW家用电器 39.47 20.11 36.41% 21.06% SW食品饮料 53.78 28.09 68.10% 91.35% SW纺织服装 52.11 23.46 36.32% 63.66% SW轻工制造 47.06 25 10.83% -57.45% SW医药生物 44.97 24.58 34.75% 46.99% SW公用事业