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利用投资组合规避黄金投资风险分析 国家职业资格 黄金投资分析师——王华勤小姐 摘 要：投资有风险，投资黄金同样避免不了风险。在进行黄金投资时，投资者要以最少的投入，获得最大的收益，减小损失或不损失，就应该在充分衡量和评估投资风险的基础上，选择最优的黄金投资组合，以规避风险，获得利润最大化。 本文从黄金投资的市场风险、投资者风险承受能力和风险偏好、黄金投资品种、黄金投资组合选择等方面分析，说明怎样利用投资组合规避黄金投资风险，做好黄金投资。 第一章 黄金投资市场风险分析 风险是指在当前看来事件未来发生结果的不确定性。这种不确定性包括两方面：一是造成损失的可能性；二是带来盈利的可能性。也就是说，风险是个双刃剑。 黄金投资风险是指由于黄金价格波动形成的黄金投资浮动或实际投资亏损，以及由亏损形成的企业经营连续性危机。黄金投资风险主要来源于： 一、市场风险。主要是国际地缘政治风险、国际经济形势风险、国际金融形势变化风险、汇率波动风险、利率波动风险及国际金融投资市场联动风险。 （一）国际地缘政治风险（含突发性国际恐怖事件风险）。国际地缘政治变动往往对黄金价格产生重大甚至长期的影响。当一些重要经济体和资源富集地区出现重大国际地缘政治危机的时候，往往会对黄金投资带来巨大的风险。还有一些无法事先预测的突发事件，也会引起全球金融投资市场包括黄金市场剧烈的波动。如“9·11”事件，伦敦连环爆炸案等。 （二）国际经济形势风险。包括各国的通货膨胀压力，货币供应量的增长情况和它们对各国经济局势以及金融投资市场的影响等,这些因素都会引起黄金市场一定程度的波动。 （三）国际金融形势变化风险。国际金融形势变化对黄金价格的影响较前两者更为直接。这是因为，一方面货币本身是金融问题，黄金价格也是金融问题，这是它们在根本上的渊源；另一方面金融资产和金融投资工具的计价是货币，货币直接分流在各金融投资领域。 （四）汇率波动风险。美元汇率是影响黄金价格波动的重要因素之一。从长期来看, 美元汇率与黄金价格之间存在着一个反向变动的关系。从短期来看,美元汇率和黄金价格的这种反向关系并不总是存在。当地缘政治和经济层面的因素出现时,在金融层面的美元汇率与黄金价格的关系则会出现弱化。 （五）利率波动风险。一是利率的变动会通过金融市场预期引起黄金价格波动；二是利率变化会带来黄金投资资金的成本变化，而这个风险很大程度上是财务上内在的风险。 （六）国际金融市场联动风险。是指脱离实体经济的游资在国际金融市场的分布和联动,它影响黄金价格的短期走势,常常可以带来5%左右的黄金价格波动（汇市、股市、期市、债市、黄金市场）。因此，当选择黄金衍生品作为投资品种的时候，对此风险要格外注意。 另外，将黄金（商品属性和货币属性）货币属性居主导地位时影响其价格带来风险的因素，按照先后可分为四个层级：国际地缘政治形势、国际经济形势、国际金融形势和国际投资市场（联动）形势。这四个层面因素的相互关系是上一个层面决定下一个层面；上一层面因素动荡时，下一层面对金价的影响失灵；上一层面因素稳定时，才可能考虑下一层面因素对金价的影响。中长期的趋势是三级、四级层面决定不了的。 市场的变动是投资风险的根本来源。因此，无论何种投资者，都要把正确的识别和衡量投资风险做为进行正确投资的先决条件。并在对上述各个市场因素进行充分评估的基础上综合衡量，正确把握投资期内可能面临的风险来源和对价格造成的波动及其方向。 第二章 黄金投资者风险承受能力和风险偏好分析 所谓风险承受能力，是指投资者可能承担的最大损失水平。如果投资者财富实力雄厚，那么投资者可以承担较大的损失。对机构投资者而言，风险承受能力与机构的行业性质以及资产规模等关联度较大。在其它条件相同的情况下，资产规模大，本金最大可接受损失比例高的投资者风险承受能力高。简单地说，风险承受能力就是投资者投入本金数量与投资所能承受最大亏损比例的乘积。如钟先生投入到黄金交易中10万元人民币，假若他愿意承担的最大损失比例为20%，那么他的风险承受能力就是100000×20%=20000元。 风险承受能力不仅可以表示投资者的心理状况，它也会受到其它因素的影响，例如：投资者的家庭状况（婚姻、孩子数量和年龄）、投资者年龄、当期资产净值以及将来的收入预期等。如当投资者还年轻时，面对损失，他们可以更加努力工作，从而获得更多的收入。但是随着退休的临近，投资者意识到他们在投资失败时，恢复所用的时间也越来越多，因此，他们的投资会逐渐转向更安全资产。 所谓风险偏好是指投资者对待风险的态度，具体讲就是人们在承担风险时对收益有怎样的要求。根据人们对风险和回报的态度来判断他们对风险的态度，就产生了风险升水的概念。风险升水即风险投资的预期收益与无风险投资的预期收益的差额，其实就是风险的价值，是人们承担风险所要求