第五篇 章 金融市场媒体（二） 金融市场 .pptVIP

一、投资银行的性质与业务 投资银行起源于美国，是指专门对工商企业办理投资和长期信贷业务的银行。投资银行最初只专门从事政府债券的买卖，后来才经营股票。美国1933年银行法实施以后，投资银行开始独立经营证券业务，由此而成为证券业的主体，并引发了银行业同证券业是否分业经营的理论论争。??? 投资银行的主要业务是代理发行、代购代销有价证券，从中赚取买卖差价和手续费。代客买卖证券虽是投资银行业务的主流，却也可以作为自营商自行买卖证券，既可以作为经纪人赚取佣金，也可以为自己买卖而追寻差价收益，只不过要遵守市场的规则——先人后己而已。 二、分业经营的理论论争 在证券市场上是否必须坚持分业经营原则,虽然在实践中早已实行，但却从未停止过理论论争。 规定商业银行与投资银行业务分离，始于美国《1933年银行法》(又称《格拉斯—斯蒂格尔法》。20世纪20年代，商业银行盛行新股票和债券的出售和分配，但往往带来很多问题和利益上的矛盾与冲突。人们怀疑，由于新股票并不总是顺利地完成销售，银行便不时地将新股票投入它们掌管的信托基金。于是，新的银行法规定，商业银行和投资银行必须分业经营，原本比较模糊的界限变为一清二楚。商业银行仍被允许经营联邦政府新发行的证券以及“有充分保证和信誉”的州和地方政府债券，却被禁止插手新的公司股票与债券和市政 收入债券。分业经营的原则一直被坚持了大约半个世纪。 尽管分业经营在实践中早已实行，但是否应该分业经营的问题却从未停止过理论论争，支持分业经营者认为： 首先，如允许银行参与证券行业，根本不能维护竞争的公 正性，因为银行具有不公正的有利条件。银行存款使其资金成本人为地较低，而投资银行得到资金的成本则比较高。另外，商业银行比投资银行还有着税收方面的优势，商业银行支付利息一般都在税前，投资银行的证券买卖收益要交所得税。 其次，证券行业通常比银行业包含着较大风险。投资银行包销的证券如果不能以预期的价格销售，常常会因此而蒙受损失，这也是各国都对投资银行严格监管的原因所在。如果允许商业银行从事投资银行业务，必将影响金融制度的稳定，增加银行倒闭和金融危机发生的风险，而维护一国金融业的稳定必须分业经营。 再次，30年代的经济大危机以及第二次世界大战后发生的一些金融危机，都从实践上证明了商业银行参与证券行业的危险性。  尽管实践中分业经营是坚持实行的，但反对的一派则不断在充实自己的观点和论据。支持银行参与证券业的人认为： 随着金融事业的不断发展，证券业从事银行业经营已是不争的事实，禁止银行从事证券经营不仅不公正，而且会限制竞争。反之，如果让银行参与证券经营的竞争，则会使发行者保证的证券价格和投资者购买证券两价格之间的差价缩小，从而意味着证券发行者的证券将获得较高的价格，因而将负担较低的利息成本；证券的购买者则能以较低的价格购买证券，由此获得较高的利率，使金融市场上借贷双方的收益都有增加。与此同时，各媒体之间的竞争会减少经纪人的手续费用，对广大投资者更为有利。 第三节完 第五章??金融市场媒体（二） ——中介组织或机构 教学目的与要求： 本章主要阐述金融市场的另一类媒介即以法人或会员组织为载体，主要包括证券公司、投资银行或商人银行、其它金融机构、证券交易所等。通过本章的学习，要求了解这些中介机构的性质和职能；它们产生或存在的条件；它们在金融市场中所扮演的主要角色及所发挥的作用；以及它们在金融市场上的主要活动领域和方式等。 本章基本内容： 第一节 证券公司 第二节 证券交易所 第三节 投资银行 第四节 商人银行 第五节 其他金融机构 本章重点与难点： 证券公司的性质、职能与业 务；证券交易所的职能与作用； 投资银行的主要业务和作用。 通过本节的学习，主要了解证券公司的性能和职能；证券公司的主要业务；证券公司在证券市场上扮演的角色；证券公司在证券市场中的主要活动领域和方式；以及证券公司的生存条件和空间。 第一节??证券公司 一、证券公司的性质与职能 证券公司是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业。作为盈利性的法人企业，证券公司是证券市场的重要参加者和中中介机构。 证券公司的主要职能： （一） 充当证券市场中介人。 在初级市场上，证券公司首先是作为证券发行的中介；在次级市场上，证券公司作为交易所的会员代客买卖；在柜台交易中作为组