第十篇 章 企业理论 新制度经济学（北大版） .pptVIP

委托人不能直接观测到代理人的努力水平，但是可以通过产出间接观测，代理人存在主观努力的成本函数，为： （2） 委托人给代理人提供激励工资为w，代理人的效用表现为工资与努力成本的差额，代理人以效用最大化为目标，效用函数为： （3） 假设委托人给代理人提供线性激励，激励报酬函数为： (4) 即报酬等于固定工资加提成（是分成比例）。这样代理人的决策问题可以采用用下述模型表示： S.t. 根据最大化的一阶条件可得： (5) 此式为代理人对委托人提供的线性激励的反应函数。 现在假设委托人知道代理人的反应函数，从而可以通过提供的利润分成诱使其达到的努力水平，因而等式（5）构成代理人的激励约束（incentive constrait ,IC）。我们可以进一步假设代理人可以自由决定是否接受委托人的激励计划， 当且仅当代理人能够实现其保留效用( )时才会接受委托人的激励，此条件为代理人的参与约束，因而参与约束可以表示为： (6) 委托人的目标函数为净利润最大化 或 （7） 进而委托人的决策问题变为： (IC) (PC) 由于追求利润最大化的委托人理所当然想尽量支付较少的报酬来换取代理人的努力，参与激励起作用，并进一步假定代理人的保留效用为零。利用拉格朗日函数求解上述最优化问题，我们可以得出此时均衡的分成比例、努力水平、总利润及固定工资和总工资： 这里，我们隐含假设了委托人和代理人都是风险中性的。由模型可以发现，由于分成比例等于100％，代理人获得全部提成，成为公司完全的剩余索取者。 2、产出结果不确定 假设产出不仅受代理人努力水平的影响，而且受到外生的随机冲击的影响，委托人和代理人都不能控制外生冲击发生的可能性。给定总利润函数为： （14） 是呈正态分布的随机变量，均值为零，方差为。产出结果可以为委托人不费成本地观测到，相应的线性激励为： （15） 相应的确定性等价为： 代理人效用函数为： （16） （17） 其中， 代表确定性的效用水平， 代表期望效用水平,R代表风险贴水。利用(16)式和正态分布的随机变量 ，可以得到风险函数为： （18） 根据总利润函数（14）式和线性激励安排（15）式，带入（3）式可得相应的保留效用函数为： （19） （20） 相应地， 故确定的效用为： 委托人的决策问题简化为 （21） (PC) s.t 假定信息对称，委托人了解代理人的保留效用并且可直接观测到代理人的努力水平，参与激励起作用，并假定 ，则 （22） 对委托人的目标函数求相应的一阶条件可得： （23） 相应的固定工资和总工资为： （24） 由此可以发现，代理人获得固定工资，委托人承担全部风险。 在信息不对称的情况下，委托人不能直接观测到代理人的努力，但是可以通过结果间接观测，此时的均衡结果仅仅是次优的。现在重新考虑代理人的决策问题： 代理人的激励约束，相应的参与约束为 从而委托人的决策问题简化为： （PC） 同样假定参与约束起作用，并将两个约束 条件带入目标函数可 相应的一阶条件为： 说明风险规避的代理人并没有承担全部风险，而是与委托人签订了“分成契约”。 说明代理人的努力水平相对于信息对称分布而言降低了。 （三）逆向选择模型 委托人只知道代理人类型分布的概率，而不知道代理人具体的类型，信息非对称发生在签约之前。 假设代理人j努力的成本函数为： （26） 假设存在n个代理人，而且每个代理人对产出的贡献是可分离的，代理人对产出的贡献与努力水平呈正比，则总利润函数为： 代理