内外推手方向各异.PDFVIP

南华期货研究 NFR 2013 年3 月月度报告 玉米报告 内外推手方向各异 摘 要 3 月USDA 供需报告没有大幅调整玉米基本面数据，这也使得消化了新季度 面积和产量等压力的基金开始转变看空思路而纷纷入多，玉米期价缓步走出较好 的反弹形态，怎料风云突变，月末季度库存报告这个推手，超出市场预期的利空 完全转变了期价恢复了一个月的信心，由于恐慌性抛盘的势头较猛，预计期价重 新回归弱势且此压力在较短时间内难以转变，旧作期价继续走弱在所难免，但须 关注远月12 期价是否也在加大下滑步伐，下方有望试探500 美分支撑作用。 现货方面，在黑龙江、吉林国储进一步加大收储力度，放宽收购标准的作用 下，基于国储的动作而带动贸易商的态度发生了转变，收粮活动的展开推动期现 价格回暖。操作上，由国储政策推手所形成的期价反弹势头保持较好，短期依托 技术反弹的偏多思路可以继续持有，但随着东北产区春耕备耕活动的开展，预计 玉米贸易节奏将由此前的积极转淡，临近4 月末，玉米期价也将遭遇失去国储价 保护后的惯性下跌，因此，短线多单设好止盈位。 南华期货研究所 何琳 0451 helin@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2013 年3 月 南华研究 第一部分 行情回顾 1、CBOT 玉米月度走势回顾 3 月USDA 供需报告没有增加的美国结转库存使得原本利空的预期被释放，而全 球结转库存的小幅下调为美盘玉米近月期价的反弹再增添了动力。自2 月末开始， 以近月03 期价为首发动了较为强劲的反弹走势，各合约反弹力度依次减弱，但表明 市场做多供应偏紧近月、看淡远期合约，总体不是对玉米期价看空的操作。 因近期期货现货价格上涨，刺激农户销售意愿，美国现货玉米升贴水报价走软。 年初以来的出口销售数据落后与常年水平，有所反复的增减并未对期价形成有效推 动。空头在久攻不下后出现退兵之意，而临池美小麦亦同步小幅反弹，具有一定比 价关系的小麦不再出现下挫，从侧翼助推美盘玉米期价重新走上攀升之路。 月末的种植面积和季度库存报告发布前，CBOT 玉米期价显示较为谨慎的走势， 但此前的非商业基金却保持着积极的增多减空操作将净多持仓推升至27 万口。然而， 风云突变的季度库存数据远超市场预期令多头惨遭滑铁卢，奔流直下的期价几乎使 得这部分资金吐出之前的微幅盈利并转为亏损，预期多头信心丧失后在短期较难恢 复，期价弱势调整的周期也将延长。 图1、CBOT 玉米指数走势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2013 年3