企业上市过程中应关注的问题 兰邦华.pptVIP

师 资 简 介 兰邦华博士 厦门大学管理学院学士、硕士，中国社会科学院博士、博士后、副研究员 先后任职于中国民生银行、深圳证券交易所、中国证监会人事教育部、晋江市人民政府（挂职市长助理）、中国证监会发行监管部 已出版专著一部，发表学术论文40余篇，研究成果获得“中国证券市场金融创新研究课题二等奖”。 导言：企业上市概述 第一部分：企业改制前应关注的问题 一、上市的收益与成本比较（略讲） 二、如何选择上市时机（略讲） 三、如何选择上市地（略讲） 第二部分：企业改制、辅导阶段关注的问题 四、如何选择证券中介机构 五、改制过程中应关注的几类重点问题 六、改制过程中与地方政府部门协调事项 第三部分：企业审核阶段应关注的问题 七、现有发行审核制度的内容、程序与理念 八、现有发行审核制度关注的要点 九、常见的被否决的情况分析 导言：企业上市概述 （一）上市基本概念 （二）上市目标与衡量上市成功的标准 （三）上市的基本流程与有关主体 （一）基本概念 1、上市 （1）定义：上市是股份有限公司通过首次公开发行股票、买壳上市等方式，将其股权在证券交易所向投资者公开交易的直接融资行为。 （2）特点： 上市主体是股份有限公司 上市方式包括首次公开发行（IPO）、买壳上市等 上市是企业股权在证券市场公开交易的企业行为 上市是一种面向投资者的直接融资行为。 2、市盈率 市盈率＝ 股票价格/每股盈余 假设某公司，2010年每股盈余为0.3元，股价为15元，则市盈率＝15元/0.3元＝50倍。 股票价格＝市盈率×每股盈余 市盈率越高，则股价越高，融资额越多，企业价值越高。 3、发行市盈率 发行市盈率＝ 股票发行价格/每股盈余 发行市盈率越高，股价越高，同样股份融资额越多。 4、二级市场市盈率 二级市场市盈率＝ 股票流通价格/每股盈余 二级市场市盈率越高，则流通股价越高，企业价值越高，增发价格越高。 5、动态市盈率 动态市盈率＝ 股票发行价格/预期每股盈余 6、股权融资成本 股权融资成本＝股息率＋股息增长率 （二）上市目标和衡量上市成功的标准 1、企业价值最大化： 企业价值＝上市后股价×股份数 2、发起人财富最大化 发起人财富＝上市后股价×上市后发起人股份数 怎样才能实现企业价值最大化和发起人财富最大化呢？它是各方面因素综合平衡的结果。融资额最大化并不是衡量企业上市成功的标准，只有当募集资金项目投资回报率高于股权融资成本时，募集资金才能够增加发起人财富的价值，否则只会降低发起人财富的价值。融资额最大化只是实现了中介利益的最大化，并非发起人利益的最大化。 （三）企业改制上市的基本流程与工作内容 1．改制与设立阶段：6个月以上 2．上市辅导阶段：3－4月 3．申报与核准阶段：6－9个月 4．发行与上市阶段1－2月 第一部分：企业改制前关注的问题 一、上市收益与成本的比较 二、如何选择上市时机 三、如何选择上市地 一、上市收益与成本的比较 （一）企业上市的收益 （二）企业上市的成本 （三）几点建议 （ 一）上市的收益 1、融资效应 2、财富效应 3、治理效应 4、品牌效应 5、激励效应 6、发展效应 1、融资效应： 上市为企业建立了直接融资的平台，有利于企业改进资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。 上市直接融资的优势： （1）资金可以长期使用，不用还本付息，成为企业经营长期的资金来源 （2）当发行市盈率高的情况下，发起人的融资成本是很低的 （3）降低企业的负债比例，优化资本结构，降低财务风险 民营企业融资难，通过上市可以解决。 2、财富效应 上市前后两种定价机制的比较 上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元） 发行之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×发行市盈率(25)＝7.5元 上市之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×二级市场市盈率（50）＝15元 2、财富效应 案例：浔兴股份（代码：002098，2006年12月22日上市） 3、治理效应： （1）明晰产权关系：洋帽子问题的潜在风险 （2）建立现代企业制度，规范法人治理结构，降低经营风险 （3）提高经营管理水平，引进职业经理人：“怎样才是一个真正的老板”，怎样提高生活质量 4、品牌效应 企业能够上市是企业综合实力的最好体现； 全国有近1亿的股民，每天都在关注上市公司的股价变化 案例：浔星股份：两个没想到、人才招聘 案例：网盛科技 5、激励效应 （1）上市带来的荣誉感、责任感 （2）股权激励 案例：深万科、永新股份、中捷股份、双鹭药业、七匹狼 民营企业如何吸引人才、留住人才？股权激励 6．发展效应 由于规模效