一资金时间价值与投资方案评价.pptVIP

3．评价准则 动态投资回收期用于投资方案评价的判别准则可根据净现值的判别准则推出。根据净现值的计算公式和动态投资回收期的计算公式可以看到: 当NPV=0时，有Pt′=Pc(基准投资回收期)，因此Pt′的判别准则是： 若 Pt′≤ Pc ，则NPV≥0，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的； 若 Pt′= Pc ，则NPV＜0，方案不可行。 第95页/共116页 【例3.7】某项目有关数据如下表3.5所示，试计算该项目的动态投资回收期。设iC=10%。 第96页/共116页 【解】累计静现金流量值计算如下表所示： 根据动态投资回收期的计算公式，有： 　　Pt′=6-1+｜-118.5｜/141.1 = 5.84 (年) 第97页/共116页 四、几种评价判据的比较 1．投资方案评价判据按照是否考虑资金的时间价值分为静态评价和动态评价。即： 经济评价分为： 静态评价：静态投资回收期、投资收益率； 动态评价：净现值、将来值、年度等值 、 内部收益率 、动态投资回收期 。 这里，年度等值和将来值可看做是由净现值派生出来的判据，性质上与净现值判据相同。因此，性质不相同的评价判据有三个：投资回收期（含静态和动态）、净现值和内部收益率。 第98页/共116页 2．净现值、年度等值和将来值是方案是否可以接受的主要判据之一，它们直接反映了方案较通常投资机会收益值增加的数额。三个指标中任何一个所得的结论都相同的，只是表述意义不一致。另外，进行它们的计算时须事先给出基准收益率（iC）或设定收益率（iC） 。 3．对于常规投资项目而言，净现值和内部收益率有完全一致的评价结论，即是说，内部收益率（IRR）大于基准贴现率（iC）时必有净现值NPV（iC）大于零；反之亦然。 4．投资回收期和投资收益率两判据的优点是：简单易懂，通常基准回收期比投资方案的寿命期要短。其缺点是：太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期的现金流量的大小和发生的时间。 第99页/共116页 第四节 投资方案的比较与选择 一、投资方案的分类和比较原则 1、分类 （1）独立方案：方案间互不干扰，一个方案的执行不影响另一些方案的执行，在选择方案时可以任意组合，直到资源得到充分运用为止。严格意义上讲，方案间符合加法法则。 （2）互斥方案：在若干个方案中，选择其中任何一个方案，其他方案就必然是被排斥的一组方案。 （3）从属方案：接收某个方案是以接收另一个方案为前提，即前者为后者的从属方案。 （4）混合型方案：以上三种 方案的不同组合就形成了混合方案。 第100页/共116页 2、比较原则 （1）投资方案间必须有可比性； （2）动态分析和静态分析相结合，以动态分析 为主； （3）定量分析和定性分析相结合，以定量分析 为主； （4）宏观效益分析和微观效益分析相结合，以 宏观效益分析为主。 第101页/共116页 二、静态分析法 1.静态差额投资收益率：把参加比较的两个方案增加的投资与其所节省的年度经常费用的百分比称为静态差额投资收益率。 C1,C2分别为方案1，2的年经营费用，且C2C1； I1,I2分别为方案1，2的总投资， I 1 I2。 第102页/共116页 当Ra值大于基准的静态投资收益率ic时，说明投资额较大的方案优于投资额小的方案，多出的投资是值得的；反之，当 Ra ic时，小投资方案优于大投资方案。 参加比较的方案，其静态投资收益率均要满足大于基准的静态投资收益率的要求。 第103页/共116页 2.静态差额投资回收期法 投资较大的方案每年所节省的经常费用用来回收相对增加的投资所需的时间长度称为静态差额投资回收期，用Pa表示。 当Pa＞ Pc时，小投资方案优于大投资方案；Pa﹤ Pc，大投资方案优于小投资方案。 第104页/共116页 3.计算费用法 方案j的计算费用：Cj+icIJ 以方案计算费用最小为优。 例题（略） 第105页/共116页 1.净现值法： 对同一特定目标，若有两个或两个以上方案可行，且计算期相同，为了比较各个方案经济效果的优劣，可用净现值作为指标来衡量。 方法一：分别计算参加比较的各个方案的净现值总额，其值最大者为优选方案。 方法二：首先将参加比较的各方案，按投资额由小到大进行排列，然后依次计算两个方案现金流量之差，若投资额增额净现值大于零，则投资的增加是合算的。 例题（略） 三、动态分析法 第106页/共116页 2.年值比较法 年度等值法：对某一个特定的项目而言，凡是参加比较的方案的服务年限相同，均可计算其各自的年度等值AE，然后选择AE最大者为最优方案。 年度费用法：对某一个特