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国外著名商品指数编制比较及其对我国启示 　　摘要：商品期货指数，是商品期货的金融化，是期货市场发展到一定阶段的必然产物。为了更好编制和开发我国商品指数及其衍生品，本文对国外著名商品指数的编制方法从编制目的和原则、品种选择、权重设计、合约选择、指数计算等五个方面进行全方位比较研究，进而提出编制我国相关商品指数的总体思路。 　　关键词：期货市场；商品指教；编制；比较 　　中图分类号：F831 　　文献标识码：A文章编号：1006-1428f2011)03-0073-05 　　 　　商品指数，全称商品期货价格指数，是指以上市交易的商品期货为标的编制的价格指数。随着国外商品指数及其衍生品的迅猛发展，让我们看到了商品指数的广阔前景，据CFTC统计，商品指数基金规模已从2002年的10亿美元增长到2009年的2000亿美元，增长了近200倍，美国商品指数投资金额已经占全美期货行业的17％。2009年，中国已???为全球最大的商品期货市场。中国已经具备推出相关商品指数的前提和条件。 　　为了设计出更加科学合理的商品指数及其衍生品，对国外著名商品指数的编制方法进行比较研究就成为当下的重中之重。下面将从国外著名商品指数简介、编制方法比较及对我国编制商品指数的启示三个方面进行系统分析。 　　 　　一、国外著名商品指数简介 　　 　　全球历史最悠久的商品指数是由美国商品研究局推出的CRB商品指数，最早可追溯到1957年，到目前为止已经经历了十次调整，最近一次是2005年。Reuters与Jeffenes的金融产品部合作修正了CRB指数，并重新命名为Reuters／Jefferies CRB指数，简称为“R3／CRB指数”。2008年Reuters公司与Thomson公司合并，2009年该指数被重新命名为Thomson Reuters／Jeffelies CRB指数，简称为“TRJ/CRB”。而标普一高盛商品指数(S＆P GSCI)和道琼斯UBS商品指数(DJUBSCI)则是国际市场上资金跟踪量排名前两位的商品指数，是全球包括养老基金、保险公司等长期投资者投资商品市场运用得最多的商品指数，其中，2007年2月，标准普尔公司从高盛公司手中购买了GSCI指数，并被重新命名为标准普尔高盛商品指数(sPGSCI)，同年标准普尔终止了公司原有的标准普尔商品指数(SPCI)；DJ-UBSCI就是原来的DJ-AIGCI，2009年5月。UBS收购了该指数并被重新命名为DJ-UBSCI。德意志银行流动商品指数(DBLCI)和罗杰斯国际商品指数(RICI)是分别定位为全球最具有流动性的商品指数和全球覆盖范围最广的商品指数，所以DBLCI和RICl分别是综合指数中成份商品最少(6个)和最多(36个)的指数。而由伦敦金属交易所(LME)推出的金属指数(LMEX)更是为我们编制分类指数提供了参考。将上面提及的各著名商品指数最新成份商品的权重及上市交易所列于表1。 　　 　　 　　二、国外著名商品指数编制方法比较 　　 　　通过表1可以发现，国外著名商品指数的成份商品组成及权重存在较大差异，而这些只是编制方法的最终体现，究竟在编制方法上各指数存在怎样的本质不同就是本文的研究重点。通过比较分析国外著名商品指数的编制方法，可以为我国开展后续的相关商品指数开发奠定坚实基础。 　　 　　(一)　指数编制目标和原则比较 　　商品指数的编制目标和原则将直接决定商品指数的品种选择、权重设计、合约选择、计算及调整等具体编制方法。概括来说，商品指数主要有两个编制目标和三个基本原则。各著名指数的编制目标和原则比较见表2。 　　指数的主要编制目标： 　　第一，商品指数反映对应商品市场的总体走势，即标尺性。也就是说，商品指数可以作为市场的宏观指标，能较为准确和及时地反映市场行情的变化，为投资者和决策机构提供依据。 　　第二，商品指数具备投资价值，即可投资性。具备投资价值的商品指数，既可以作为商品投资的基准，又能直接作为投资对象。这就要求商品指数除了要有较高的回报率之外，还能表现出与传统资产如股票和债券等的不同特征，从而成为多样化投资组合的有效工具，如收益与股票债券间较低的相关性，与通货膨胀间的正相关性，能反映经济周期等。从技术上讲，具备投资价值的商品指数还应该具有易复制的特征，能够用来复制现实商品市场的表现，从而减少商品指数投资的成本和误差。 　　在编制目标指导下，可细化为如下三个主要指数编制原则： 　　第一，流动性原则。流动性主要为了保证较大规模的投资不至引起商品指数值的较大变化，从而尽量减少商品指数投资的交易成本。流动性好的市场能将短期资金流动引起的价格扭曲最小化，从而保持有效性。商品指数的流动性取决于其成分商品的流动性。在商品指数编制过程中对这