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国有企业套期保值业务面临问题和对策 　　内容摘要:受金融危机的影响,近期有很多国有大型企业爆出套期保值的巨亏问题。一方面由于次贷危机引发的经济动荡、美元贬值各种因素导致商品期货价格剧烈波动,企业面临的经营风险增加。在这种情形下,套期保值业务为企业规避价格风险、锁定成本和利润发挥了重要作用,已日渐成为企业实现经营目标不可缺少的风险管理工具。另一方面,由于套期保值业务本身的复杂性、国有企业特殊的环境等问题,使得国有企业在进行套期保值业务是面临两难的选择。本文主要从国有企业的角度出发,研究相应环境下套期保值业务面临的问题和相应的建议。 　　关键词:国有企业;套期保值;问题与对策 　　 　　一、套期保值在企业会计准则中的定义 　　 　　为了规范套期保值的确认,新版《企业会计准则》第24号中对套期保值定义和分类做了明确的解释:套期保值(以下通称套期),是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等,指定一项或一项以上套期工具,使套期工具的公允价值或现金流量变动,预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。套期分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。 　　 　　二、我国国有企业套期保值面临的问题 　　 　　(一)套期保值有效性的问题。 　　《企业会计准则第24号――套期保值》规定:要求套期始终是有效的,不能在中间过程中出现无效的情况。就是运用套期会计的条件即企业对套期关系有明确指定、套期高度有效、能可靠计量且应持续对套期有效性进行评价并确保在套期关系被指定的财务报表期间内该套期高度有效,预期现金流量套期很可能发生且其现金流量最终影响企业的损益。从上述套期会计的条件来看,套期关系的认定最终是一个管理当局的选择问题。因为企业管理当局对套期关系的识别取决于其套期的策略,不同的企业对风险有不同的甚至可能是完全相反的看法,两个不同的企业也可能会以完全相反的方式来管理这些风险。一个企业将一项经济活动视为套期保值,而另一企业可能把它视为投机。即使在同一个企业,它也可能有时被认定为套期保值,有时被认定为???机。 　　(二)体制的问题。 　　套期保值问题另一方面也是国有企业的体制造成的。套期保值有效性的认定在中国是个难题,因为国内期货市场的活跃和开放程度不够,所以很多时候在做账时必须要请金融专家来认定是否符合套期保值的有效性,而大部分时候企业就直接纳入投资处理了。套期保值本来就是规避企业采购原材料风险的工具。现货市场赚,期货市场就会亏,现货市场亏,期货市场就会赚,套期保值不能以盈亏来判断,它是锁定企业稳定盈利的工具,但现在套期保值做账时列入投资范围,而投资那栏一旦出现巨额亏损数字,国有企业的管理层会面临巨大的讨伐压力。宁可无功,但求无过,这种观念在很多国有企业普遍存在。而且深南电因操作石油衍生品合约导致巨亏,中国国航燃油套保合约损失21亿元人民币,还有近期的西部矿业套期保值亏损1亿元等问题的爆出,因此问题落马的高管比比皆是,今年刚出狱的中航油前总裁陈久霖就是前车之鉴,这也让很多国有企业管理层在进行套保之前总是要先权衡再三。 　　(三)认识上的问题。 　　很多投资者甚至国有企业管理层自己对套保的认识也不足,一旦亏损就认为是套保没做好,其实套保与现货要结合起来看,只要没做反,套保亏损对企业丝毫不影响。 　　目前参与套保的国有企业大致分两类,一类是像中钢,中粮这样的大型国有企业,多年的现货背景积累下来的套期经验,对企业的套保有比较清醒的认识,操作上严格监管。另一类则是企业基本没有参与套保的传统,企业上下揣测不安,高层即使懂期货也不敢轻易下水。因为一旦上市公司在信息披露中出现投资亏损的问题,将会面临众多投资者的问责。在这种情况下,很多企业很难放手进行套期保值业务的操作。 　　(四)投机问题。 　　套期保值和投机是两个完全不同的概念。投机是指根据对市场的判断,把握机会,利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机者可以“买空”,也可以“卖空”。投机的目的很直接――就是获得价差利润。但投机的风险大大高于套期保值。 　　尽管套期保值和投机的概念区分很明确,但是由于利益的趋势,很多情况下,企业管理层在做套期保值是会做成投机的。以西部矿业为例,我们假设在60000元高位时的2008年进行远月合约套期保值,对2009年4月将出厂的1万吨铜产品锁定利润,那么,其在2008年9月在沪铜市场建立完全对应现货头寸的空单,就可以实现将出厂调价利润锁定在60000元左右时的收益状态。但实际上西部矿业没有严格执行完全意义上的套保头寸交易,而是“投机取巧”,进行部分套保。结果造成了1亿元的亏损。 　　 　　三、对国有企业套期保值业务提出对策 　　 　　(一)积极开展会计和金融的相关研究。