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国际收支风险监测预警研究综述及对我国启示 　　摘要：国际金融危机之后，对金融危机风险监测预警体系的研究开始盛行。本文首先综述了风险监测预警研究的计量方法，包括FR模型、KLR模型，以及基于上述模型的研究进展和基于计量方法的研究进展。其次，根据上述研究，对构建我国国际收支风险监测预警体系提出了建议。 　　关键词：风险监测；预警体系；国际收支 　　Abstract：After the international financial crisis，the research on risk monitor and early-warning system of financial crisis developed rapidly. Firstly，this paper analyzed the econometric method of risk monitor and early-warning system，including FR model，KLR model and other models which based on basic model and new mathematical and econometric method. Secondly， based on above research，we put forward some suggestion on BOP risk monitor and early-warning system of China. 　　Key Words：risk monitor，early-warning system，balance of payments 　　中图分类号：F830.7文献标识码： A文章编号：1674-2265（2011）08-0022-05 　　国际金融危机之后，对金融危机风险监测预警体系的研究开始盛行，不仅包括国际货币基金组织（IMF）等国际机构，而且还包括不少国际知名大学和研究机构。这些研究的主要特点包括：一是影响因素非常复杂，除了本国国际收支和金融体系等基本面的原因之外，任何外在扰动和冲击都会影响国际货币金融市场的信心和预期。二是监测预警十分困难，对于学术研究和政策制定而言，预测货币危机、金融危机和投机资本的流向是异常困难的，但为了尽可能对之前的征兆做出分析，就需要对可能出现的风险采取监测和预警措施。本文整理了近年来风险监测预警研究的主要文献，对风险监测预警研究情况和计量方法进行综述，以期对构建我国国际收支风险监测预警有一定启示。 　　一、风险监测预警研究综述 　　关于危机监测预警体系的研究，主要可以分为两大研究方向：一是弗兰克尔和罗斯（1996）的Probit概率模型；二是卡明斯基、利松多和莱因哈特（1998）的指标信号模型。二十世纪90年代末，随着计算机的运用，新的数学和计量方法也被应用于货币危机、跨境资本流动风险监测预警体系研究中。 　　（一）风险监测预警基??模型 　　FR模型：弗兰克尔和罗斯（1996）把货币危机定义为一年内某国货币相对于美元贬值25%并且与上一年相比贬值的速度高于10%，同时用1、0分别表示“已发生货币危机”和“未发生货币危机”两种状态。根据105个新兴市场国家1971―1992年的年度数据，选定货币危机的潜在指数，通过使用单位概率模型及单位对数模型，由回归系数显示指数的权重。研究证实，在模型中国内信贷增长率、汇率的高估、国际利率水平、外商直接投资、优惠债务及公共债务占外债总额比重等指标的统计检验最为显著。货币危机与全球利率上升、实际汇率升值及外商直接投资的流入下降有关。而短期外债、优惠债务及公共债务占外债总额比重的提高会增加下一年度货币危机发生的概率。 　　KLR模型：卡明斯基、利松多和莱因哈特（1998）提出了三个可选方案对各个指标预测货币危机的有效性进行排序。他们选取15个工业化国家和发展中国家1970―1995年间的数据作为研究对象，先计算当指标发出信号时货币危机发生的条件概率，再分析第一个信号发出时间与货币危机发生时的时间间隔平均值以及货币危机发生之前信号的持续性，对期间75起货币危机和26起银行危机进行了系统的比较研究。研究显示，超过80%的银行危机发生之前都出现过股票市场的衰退和大调整；95%的案例在24个月中出现贸易条件大幅恶化现象，实际汇率均有明显的升值。在二十世纪80年代，货币危机和银行危机之间的联系越来越紧密。银行危机往往在先，可以预示货币危机，而货币危机又反过来加深银行危机。在所研究的银行危机中，有一半以上在三年内出现了货币危机，约有1/4的银行危机在货币危机之前一年或不到一年内爆发。货币危机和银行危机都以经济衰退为先导，但又源于经济过热、信贷过度扩张、资本内流以及汇率高估等。此外，