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国际热钱流入对中国经济影响及对策 　　摘要：面对人民币升值、资本市场火爆，大量国际热钱纷纷流入中国，对中国金融安全造成冲击。对中国来说，以股权投资、债务融资等各个领域阻击热钱涌入，依然“任重而道远”。本文通过分析热钱流入对中国经济的影响，进而提出了应对热钱流入的长久战略，即“抓两头”战略，一方面防范投机性资本的流入，另一方面做好资本流入后的管理。 　　关键词：国际热钱；中国经济；影响；对策 　　 　　热钱，又称“逃避资本”，也叫游资，或叫投机性短期资本，只为追求最高报酬以最低风险而在国际金融市场上迅速流动的短期投资性资金。国际间短期资金的投机性移动主要是逃避政治风险，追求汇率变动，重要商品价格变动或国际有价证券价格变动的利益，而热钱即为追求汇率变动利益的投机性行为。当投机者预期某种货币的价格将下跌时，就出售该通货的远期外汇，以期在将来期满之后，以较低的即期外汇买进而赚取此一汇兑差价的利益。由于此种纯属买空卖空的投机行为，故与套汇不同。热钱投资对象是外汇、股票及其衍生产品市场等，具有投机性强、流动性快、隐蔽性强等特征。当前，因美国次债而导致的世界金融危机的到来，让我们要更加警惕热钱的流入对中国经济的影响。 　　 　　一、国际热钱对中国经济的影响 　　 　　目前，除了1.8万亿美元的国际热钱滞留在中国伺机而动外，还有相当数量的国际热钱潜伏在中国香港和周边地区，正在密切注视中国经济金融动向，伺机进入。一旦金融政策调整出现偏颇，蛰伏下来的大量国际热钱便会兴风作浪。热钱流入对中国经济的影响有以下几方面： 　　（一）国际热钱流入对中国货币政策的影响 　　2004年以来，中国实施的包括紧缩性货币政策在内的宏观调控都是为抑制国内通货膨胀的潜在压力，货币供应量的增长也一直保持在14%左右。但是国际热钱对中国的广义货币供应量造成了极大的压力。因为国际热钱大量涌入，迫使央行被动地增加货币投放，从而减少相关货币政策的效果。央行的这种被动性是由于中国银行汇率政策造成的。根据银行的汇率政策，中国对进来的外汇只能被动??兑换，而且进来多少就必须兑换多少，如果国际热钱不断涌入，人民币的需求就会不断上升，最终加大人民币的升值压力。由于人民币的升值压力增加，会促进热钱进入，又会加大中国货币的投放，从而造成人民币的升值压力进一步上升，最终有可能进入一个恶性循环，大大降低宏观政策的效果。 　　（二）加剧人民币升值压力 　　近几年中国进出口贸易势头强劲，国际收支出现持续较大顺差，而美国等西方国家与中国贸易出现逆差，加上其国内经济长期疲软，美日等国为转嫁本国经济困境，借口近年中国外汇储备迅速增长。极力助推、鼓噪人民币升值，对国际热钱涌入中国产生了推波助澜的作用，使中国外汇储备规模激增，加剧了人民币汇率升值压力，扩大了国际社会对人民币升值的预期。因此，只要人民币升值预期不变，流入的国际热钱会继续增多，人民币升值的压力会更大。 　　（三）国际热钱流入对房地产市场的冲击 　　类似于亚洲金融危机前国际热钱流入东南亚各国的情形，2003年以来相当一部分国际热钱流向了中国房地产，而且对中国房地产市场已经造成了较大的不良冲击。央行上海分行的《2004年上海市金融运行报告》显示，据不完全统计，2004年1―11月，通过多种途径流入上海房地产市场的境外资金总量超过222亿元，较2003年增长13.3%，其中：用于房地产开发的约150亿元，占上海市全年房地产投资开发总额的12.76%；用于购房的约70亿元，占上海市2004年商品房销售额的比例为3.09%。这些国际热钱的流动直接带动了房地产市场价格的上涨，而房价的持续上涨对中国经济的平稳增长和人民生活水平的提高均造成了负面影响，一旦热钱撤离房地产市场，或者房地产泡沫过大而急速破裂，带给经济的负面作用将难以估计。国际热钱如果不加限制和管理的话，一旦房价无法支撑，国际热钱迅速撤离，这将意味着银行的金融资产受到严重威胁，会直接威胁到国家金融体系的安全，甚至引发大的社会动荡。 　　（四）国际热钱流入对中国资本市场的影响 　　1.股市新添“变数” 　　中国A股市场是走牛还是走熊，存量资金是一个重要的因素。用最简单的逻辑去分析，股市购买股票的资金增加，股市走牛。股市购买股票的资金减少，股市走熊。至于国民经济企业利润等因素，也只能是以各种形式转化为股市资金之后，才能作用于股票市场，推动股市上涨。今年国内外股市继续受到次贷危机的影响，而A股市场又添了一项新的不稳定因素――国际热钱。A股市场正面临着来自国际热钱不确定性的重大困扰。一方面，中国仍在“加息+升值”轨道上运行，国际热钱涌入中国的动力增强；另一方面，宏观和政策面引发股市从最高点下跌70%，投机资金抽逃迹象明显。今年国际热钱频繁进出的可能性显著增强，将放大A股市场的