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对企业负债经营分析 　　内容摘要:为了适应市场经济的发展和市场体系的完善,企业筹集资金的观念和方法都在不断改进,通过合理举债筹集资金已成为绝大多数企业解决资金暂时困难的主要方法。但企业也应该充分认识负债经营的利弊,根据自身实际情况来决定资本的经营,认真分析负债经营可能带来的风险,结合理论性的指标评价体系,寻求有效的途径,对其风险进行合理的防范或将其降到最低,以获取资金的最大效益。 　　关键词:企业;负债经营;财务杠杆;过度负债;经营效益 　　 　　着社会市场经济体制的建立,为了适应经济发展,科学的认识和合理的运用负债经营策略,已成为当今社会普遍使用的财务手段。所谓负债经营,是指企业为了维系企业的正常运营、扩大经营规模、开创新事业等,通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金,并用这笔资金从事生产经营活动,使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种筹资经营方式。这种借钱生钱的经营方式,现已在我国各类企业中被广泛使用。不少企业因而不断快速壮大,实力得到极大增强,同时,也有不少企业因为不堪重“负”,而濒临破产的边缘。 　　 　　一、企业负债经营的利弊 　　 　　(一)企业负债经营的优势 　　1.负债经营可以提高企业的市场竞争能力。企业在生产经营过程中,单靠企业内部积累的自有资金,不仅在时间上不允许,而且在数量上也难以适应其发展的需要。所以,负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力,提高企业的运行效率和竞争力。 　　2.负债经营一定程度上可以降低企业的资金成本。负债经营能有效降低企业加权平均资金成本。这种效应主要体现在两个方面:一方面,对投资者来说,债券收益率固定,除非企业资不抵债破产清算外,一般都能到期收回本金,其风险要比股权投资小,相应的要求报酬率也低,而且债务筹资费用也较股权资金成本为低。另一方面,负债经营可以从“减税效应”中获益。由于债务的利息支出是税前支付,能使企业获得减少加纳所得税的好处。在这两方面因素的影响下,当资金总额一定时,一定比例的负债经营就能有效降低企业的加权平均资金成本。 　　3.会给企业经营者带来“财务杠杆效应???。所谓财务杠杆效应是指负债经营对所有者收益的影响。整个公司权益资本收益率的计算公式为: 　　权益资本收益率=企业收益率+(企业投资收益率―负债利率)×(债务资本/权益资本) 　　可见,只要企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益率绝对值增加,权益资本收益率大于企业投资收益率,且产权比率(债务资本/权益资本)越高,财务杠杆利益越大。 　　4.负债经营是企业改善治理机制的一种外在监督因素。企业负债可以通过资金结构的优化,引入债权人的监督。债权人为了保护自己资本的回收金和增值,必定会对企业的运行进行关注,这在无形中就起到了对企业管理人员的监督。 　　(二)企业负债经营存在的风险 　　1.负债经营可能引起财务杠杆效应的负面影响。尽管财务杠杆效应能够有效地提高权益资本的收益率,但是收益与风险是并存的。当企业面临经济发展的低谷时,由于固定额度的利息负担,会使企业的利润迅速降低,权益资本的收益率会随之以更快的速度下滑。因此,杠杆效应同样会带来权益资本收益率大幅度下滑的负面影响。 　　(1)过度负债增加了负债的利息率。在同样负债规模的条件下,负债的利息率越高,企业所负担的利息费用支出就越多,企业破产危险的可能性也随之增大,同时,利息率对股东收益的变动幅度也大有影响,因为在息税前利润一定的条件下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大,股东收益受影响的程度也越大。 　　(2)过度负债将导致资本成本的升高。在债务成本比重较低时,债务成本一般低于权益资本成本,但随着债务比重提高,公司资产负债率变大,偿债能力降低,违约风险增大,无论债务资本成本,还是权益资本成本都会升高,使得公司综合资本成本升高,降低公司价值。 　　2.负债经营要承担到期及时偿债的财务风险和经营中的市场风险。企业在进行负债经营时,必须保证投资收益高于资金成本,否则,将出现收不抵支或发生亏损,降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下,亏损越多,以企业资产偿还债务的能力就越低,财务风险也就越大。过度的高额负债,会使企业财务风险陡然倍增,危及企业的生存,最终将因无力偿还债务而破产倒闭。 　　 　　二、合理负债经营,提高企业经营效益 　　 　　长期以来,我国经济生活中的许多问题被认为事企业高负债带来的,以至于企业负债在我国成了众矢之的,越来越多的企业趋向于非债务融资,企业的负债率真是越低越好吗?显然不是,企业作为参与市场竞争的独立体,通过适度负债来捕捉投资机会,实现企业价值最大化,具有重要的现实意义。 　　(一)要正确把握负债的量与度 　　企业进行负债经营,首先必须考虑负债经营的度。如果企业