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对建立中小企业融资方式结构优化指标体系探讨 　　摘 要:中小企业融资方式结构安排事关企业的生存与发展,从企业经营的安全度出发,作者提出了建立测试中小企业融资方式结构优化的指标:自有资金比率和自有资金利润率#65377; 　　关键词:融资结构优化; 指标体系;自有资金比率;自有资金利润率 　　中图分类号:F830.3文献标识码:A文章编号:1007-4392(2007)06-0013-02 　　 　　企业融资方式有广义和狭义两种,广义融资方式是指企业筹措#65380;运用资金的具体形式#65377;狭义融资方式则指企业筹措资金的具体形式,本文仅对狭义的融资方式即筹资方式进行研究#65377;融资方式结构实际上就是资金来源结构(筹资结构),简称资金结构或融资结构#65377;如何选择适合于中小企业具体情况的最佳融资方式结构?不能一概而论#65377;因为在不同国家#65380;不同企业#65380;不同时期融资方式结构都不尽相同#65377;本文试图从企业经营的安全度出发,设立了测试企业融资方式结构优化的主要指标#65377; 　　 　　一#65380;建立测试中小企业融资方式结构优化指标体系的总出发点 　　 　　设立测试融资方式结构优化的指标可从不同角度来进行,通常采用测定不同融资方案综合资金成本率的方法加以选择#65377;本文认为,从企业经营的安全度出发研究更好一些#65377;企业经营的安全度,顾名思义就是企业经营的安全程度,是指企业生存与持续发展能力的大小#65377;企业的安全度主要取决于两个因素:一是企业是否有足够的自有资金,以偿付到期的债务,这与企业的经营风险#65380;资金周转速度密切相关;二是企业是否有足够的盈利能力,使投资收益率(或总资金所得率)高于债务资金利息率#65377;衡量企业经营安全度的主要尺度是自有资金比率和自有资金盈利率(或每股收益)#65377; 　　之所以把企业经营的安全度作为设立指标的总出发点,是因为:第一,拥有一定的自有资金和有足够的盈利能力,是企业创建#65380;参与市场竞争#65380;筹集外部资金和持续生存与发展的一个先决条件;从投资者来讲,其投资方向和规模的决策,首先考虑的是投资的安全性#65377;企业经营的安全度决定了企业在某一时期所能选择的融资方式和可能采用的融资结构#65377;第二,企业融资的一个重要目标,就是用最“经济”的方法筹集所需的资金,并使资金成本率降到最低限度,获取最佳融资效益#65377;融资方案综合资金成本率只能作为融资方案的选择依据之一,而不能作为测试资金结构优化指标的总出发点#65377;因为融资的最终目标是获取最佳融资效益,最低综合资金成本率只是实现融资效益的手段#65380;途径或者是所要采取的措施,而不是最终目标#65377; 　　 　　二#65380;测试中小企业融资方式结构优化的主要指标 　　 　　从企业经营的安全度出发,测试企业融资结构优化的主要指标有两个: 第一个是自有资金比率#65377;与大企业比较,中小企业的融资方式表现为更偏好内源融资,更依赖债务融资,尤其是经常性的小额短期银行贷款及更多地求助于商业信用和非正规金融等特征#65377;实践表明,有适度自有资金比率的企业在发生亏损时,有足够的资金加以弥补,而债权人也愿意用债权资金帮助企业度过难关,以重新获利#65377;在具备足够的自有资金比率时企业管理部门可以致力于企业的采购#65380;生产和市场销售等领域,而不是忙于资金筹措,以集中精力度过危机#65377;因此,为防止宏观经济政策,尤其是金融政策对企业的不利影响,保持适当的自有资金比率是必需的#65377;自有资金比率对企业的持续生存与发展具有重要意义,是一个非常有效的企业危机预警指示器#65377; 　　第二个重要指标是自有资金盈利率,即自有资金利润率#65377;之所以不采用“资金利润率”,是因为尽管资金利润率将企业融资额压缩到最小单位,反映每单位融资额的获利情况,但是资金利润率作为考核融资结构合理与否的指标有很大的缺陷#65377;一是企业资金来源不仅是自有资金,还包括借入资金,借入资金的收益是利息,已从经营收益中减除,利润中已不包括借入资金的收益;二是从企业主体角度出发,只有自有资金是所有者投资,倘若用全部资金利润率作为考核指标,岂不混淆了企业主体界限#65377;因此,企业资金结构合理与否的一个重要考核指标应以“自有资金利润率”表达#65377;这一指标既能反映企业的经营成果,又能反映企业的财务管理成果#65377;当企业融资结构变化时,可以通过这一指标反映出来#65377; 　　假定某企业总资金(负债加自有资金)为2000万元;债务利息率为10%;所得税率为50%;息前利润(经