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对于我国引入外国公司上市思考 　　摘要：本文就全球交易所外国上市公司的相关情况进行整理，分析影响交易所引入外国上市公司成败的主要因素。随后，文章点明了我国当前推动国外公司在上海证券交易所上市的重要意义，并结合国际经验，就国外公司在我国上市需要考虑的问题进行梳理，同时提供了一些思考路径。 　　关键词：外国公司；上市；证券交易 　　 　　随着全球化的日渐深入，具有国际视野的交易所除了要追逐世界各地的投资资金以外，还竞相招揽世界各地发行人的股票和其他证券上市。就目前来讲，跨境上市已经日益普遍。近期，在我国资本市场制度建设不断完善和人民币国际地位不断提高的大背景下，上海证券交易所凭借上海国际金融中心建设这一难得的机遇，积极筹备推进国外公司在我国境内上海证券交易所上市，即所谓的上证所“国际板”。 　　 　　一、外国公司上市的国际情况 　　 　　(一)全球交易所外国公司上市情况 　　目前，全球主要证券交易所几乎都拥有外国上市公司。世界交易所联合会(The World Federation of Exchanges，WFE)超过70％的会员交易所都已经建立规模大小各异的国际股票市场。 　　其中，全球最重要的国际金融中心――伦敦和纽约吸引到最多的外国上市公司。截至2008年底，在伦敦证券交易所上市的外国公司数目最多，达到681家，占全球交易所外国上市公司数目的22.36％。其次，是美国的纽约泛欧交易所和纳斯达克－OMX集团，上市的外国公司数目分别达到415和336家，各占全球交易所外国上市公司数目的13.62％和11.03％。(见表1)此外，许多国家通过发展国际股票市场，使得交易所所在地区的国际影响力提高。新加坡交易所、布宜诺斯艾利斯交易所、南非约翰斯内堡交易所、秘鲁利马交易所、新西兰交易所等充分利用地区和文化的优势，吸引周边地区企业发行上市。其中，新加坡交易所有312家上市的外国公司，世界排名第四，亚太区则排名第一。 　　如果从股票交易金额来看，伦敦证券交易所、纽约泛欧交易所和纳斯达克OMX集团的外国上市公司股票交易金额总和占到了全球交易所外国上市公司股票成交金额的90％左右。以2008年为例(见表2)，外??上市公司在全球的交易有90％集中在伦敦和纽约，其中37％在纳斯达克，30％在纽约泛欧交易所，21％在伦敦证券交易所。在全球各主要交易所中，国外上市公司股票交易量在其上市交易所总交易量占比较大的为伦敦证券交易所，2008年该比例高达30％，其次是约翰内斯堡证券交易所和挪威奥斯陆证券交易所。总的来看，全球主要交易所的交易只有不到10％是外国上市公司的股份，绝大部分有外国公司上市的交易所交易量的90％都是本土公司股份。如不计外国上市公司股份交易比重最高的十家交易所，外国上市公司占余下交易所的交易量合计不到1％。因此，虽然大部分交易所都引入了外国上市公司，但是本国公司的股份交易占据了交易所交易量的大部分。 　　 　　从表1和表2综合来看，具有一定规模的交易所中，同时拥有外国上市公司股份，且其上市数量和交易活跃方面同时占比较高的交易所并不多见。只有伦敦这个国际市场比较瞩目，2008年外国公司股份占交易所市场成交量的30.24％，且外国公司占其上市公司总数的22％。 　　 　　由此可见，虽然全球交易所都在采取各种措施吸引外国公司上市，且外国上市公司对于交易所国际地位的提升大有裨益，但是大部分的交易所上市及交易的都是本土公司的股份。全球最大的交易所――伦敦证券交易所、纽约泛欧交易所和纳斯达克――，它们虽然占据了较大的全球外国公司股份交易量，但都只是个别现象。在大部分的交易所中，外国上市公司的数目不多，其股份交易也通常不活跃。 　　 　　(二)全球交易所引入外国上市公司的成败因素 　　虽然各交易所都积极吸引外国公司上市，但是有的交易所获得了成功，有的交易所却偃旗息鼓。从国外交易所引入外国上市公司的过程来看，有几个因素具有比较大的影响力。 　　1、交易所所在经济体的实力。从各国资本市场开放的时机看，资本市场的发展和对外开放都是建立在经济实力迅速增强的基础之上的，政府希望利用流动的国际证券资本进一步推动自身经济的发展和壮大。例如，上世纪80年代，日本在证券市场开设“国际板”，1991年高峰时期吸引了131家海外大型企业在东京证券交易所上市。但随着日本“经济泡沫”破灭，经济深陷停滞和衰退之中，投资者对外资企业的投资热度也骤降。“国际板”股票交易十分沉闷，股价长期低迷，鉴于维持在东京上市交易的成本很高，这些企业纷纷申请退市。至2003年底，东京证券交易所国际板只剩32家挂牌公司。2004年4月，东京证券交易所宣布，将彻底改革外国公司在该交易所上市交易的制度，取消外国部，对外国上市公司与国内上市公司一视同仁。 　　2、