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建立石油金融战略体系支持石油产业发展 　　[摘 要] 近来国际石油市场价格不断攀升，而且在国际石油市场供求基本面背后活跃着各类金融资本，推动石油衍生品市场远高于现货规模的巨额成交量，并使衍生品的定价和避险功能在国际石油市场上得到广泛应用.可中国作为全球第二大石油消费国和进口国，在现行的国际石油定价机制里，却一点权重没有，基本是被动地接受国际石油基准价。因而要确保国家的石油安全，中国迫切需要建立石油金融体系，以加强在国际石油市场的话语权，合理规避石油价格风险，维持中国经济的持续发展。同时，国内石油价格市场化的过程中由于不合理定价机制出现利润转移矛盾，深受价格波动之苦的石油相关产业也迫切需要价格避险的市场和工具，石油企业“海外寻油”也需要金融支持。因此，借鉴国际石油市场发展，构建我国石油市场金融体系顺应趋势和需要。 　　[关键词] 石油金融 石油衍生品市场 石油基金 　　 　　一、国际石油金融市场的发展 　　尽管石油金融市场的历史可以追溯到20世纪30年代，但当时稳定的市场结构使石油贸易的参与者都对石油期货持怀疑态度。直到20世纪70年代末石油产业市场结构和价格机制发生了重大的转变，市场参与者增多，竞争性加强，现价体系下价格变动幅度大而频繁，市场参与者对石油期货这一金融工具的需求才与日俱增。人们开始认识到，石油期货不仅可以满足石油行业对风险管理的需要，同时也为对石油感兴趣的投资者提供了一个进行市场投资的途径。 　　从1980年代后期起，更多的参与者被吸引到石油期货交易中来，石油衍生品市场上活跃着实力强大的金融资本和产业资本，养老基金、保险公司、对冲基金、私人股权基金、投资银行和商业银行等这些金融集团以赚取利润或提供金融服务为目的进入国际石油市场，例如摩根士丹利、巴克莱银行和高盛在纽约和伦敦已经成为最主要的原油投机商。摩根士丹利持有的商品组合中有80%左右是能源商品，其中又有很大比例是石油及其产品。大型跨国石油公司密切关注场内期货价格及场外交易状况以决定自己的生产决策和投资决策，他们灵活运用衍生品融资、避险；石油贸???商及终端用户主要规避价格波动风险，实现收益现金流的平稳。 　　经过二十多年的发展，在纽约、伦敦等地的努力下，已有数种石油期货合约在市场上站稳了脚跟，而且作为这些成功合约延伸的期权合约也取得了成功。除此以外，“石油美元”、“石油外汇”和“石油基金”也将石油与货币金融市场联系在一起。 　　二、金融体系支持国内石油产业发展的必要性 　　石油在我国国内是国家宏观调控的重点内容之一。我国国内成品油价格一直与国际市场价格并不接轨，而且国内成品油价格的计划定价机制本质上仍是一种政府行为，且仅仅是被动的跟踪石油国际油价的变化，无法反映国内石油供求关系。这必然会使国际油价波动的风险转移到国内市场，引起国内石油市场的波动。另外在世界经济日趋融合的今天，石油安全本质上已经从“生产－供应”型的“供给安全”模式转变成“贸易－金融”型的价格安全模式。石油市场已经变成一个高度复杂的复合市场。在宏观层面看，石油价格问题的本质是一个国家如何参与国际石油定价及对国际石油定价权的影响力问题；在微观层面上看，则是石油相关行业如何通过一定的市场定价机制，规避价格风险，稳定石油及石油产品价格，取得稳定发展的问题。这一切都使得石油和金融联系在一起。在国际油价快速波动的背景下，国内亦对金融支持石油产业的发展有着强烈的需求，主要表现为： 　　1.需要衍生品的避险功能。价格波动必然使有些石油关联企业处于收益波动风险之中，但是由于石油相关企业在缺乏可进行套保的市场，又难以利用国际衍生品市场，习惯于被动接受价格，无法使用有效避险策略。近来，原油价格不断上升，石油加工业北学原料业产品销售成本比上年增长率远远高于同期销售收入增长率。 　　2.石油企业希望利用金融手段控制更多油源。到海外其他国家进行油气川投资已经成为中国石油企业海外投资的重要途径，这其中包括直接投资或者直接开发国外油气川、参股国外油气川公司、兼并或购并国外大型石油公司等。这样做不但可以变相的利用国外石油资源，稳定国内石油的供应渠道，也可以帮助石油企业实现资产增值。国内中石油、中石化、中海油已开始实施“走出去”战略，海外石油勘探开发具有比一般项目更高的经济和技术风险，他们所面临的各种风险诸如东道国政治风险、经济系统风险，与跨国石油公司竞争市场资源不仅需要增强自身实力，更需要国内金融政策支持。 　　三、构建我国石油金融战略体系 　　中国已经成为世界上第二大石油消费市场，但在国际定价机制中中国只能被动地接受不断上涨的国际石油价格，额外支付巨额外汇。而从国际石油市场的发展历程和趋势来看，石油衍生品市场特别是石油期货市场在国际石油定价机制中的影响越来越大。因止，为应对国际石油价格的未来走势，保