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投资银行信用风险理论解释及防范策略 　　摘要：投资银行的信用风险来源于其客户或交易对手，而非投资银行自身，与客户相比投资银行在信息占有上处于劣势，而且不可改变，使信用风险成为投资银行最难以分析、把握和控制的风险。本文对投资银行信用风险的理论进行阐述并提出相应的防范策略，文章具有很强的现实意义。 　　关键词：信用；投资银行；信用风险 　　文章编号：1003-4625(2009)07-0074-05　中图分类号：F832.33　文献标识码：A 　　 　　自1997年7月亚洲金融危机爆发以来，信用风险已成为世界性最热门的话题之一。尤其2007年发生于美国的次贷危机，这场金融飓风冲击着美国经济，也牵动着世界的神经；2008年贝尔斯登、雷曼兄弟、美林证券的相继破产，更是向我们昭示了投资银行面临着巨大的信用风险。因此，对投资银行信用风险的理论认识及做好防范措施是摆在我们面前的最重要、最紧迫的问题。 　　 　　一、信用与投资银行信用风险 　　 　　信用是在人类社会中随着商品交换的产生和发展而出现和发展的，是在私有制产生之后而出现的经济范畴。“经济意义上的信用是一种借贷行为，指以偿还为条件的价值运动的特殊形式，它在所有权不改变的前提下，暂时转让使用权，具有受信和授信两方面的含义，在现代经济社会中，信用关系无处不在，它作用于社会经济各个领域、各个部门、各个层次。 　　信用的基本特征是资本所有权和使用权的分离，这种分离是风险的根源，信用关系是以风险为前提而存在的，自信用关系产生之时，信用风险也就随之诞生，二者是孪生体，信用与金融风险并存。所谓信用风险是指金融机构的信用授与(贷款、有价证券等)因受信者的经营情况恶化等原因不能按当初约定偿还而产生的风险。信用风险是商业银行的传统风险，即债务人不能履行还本付息义务而使债权人受到损失，甚至破产，在信用过度膨胀的情况下，更易如此。 　　二战后投资银行的业务远远超出了证券承销和经纪范围，还从事企业并购、资产证券化及大量衍生证券交易等，投资银行面临的风险增加，范围扩大。人们在分析投资银行经营中的信用风险时，延伸和拓展了经济学意义上的信用，不单指狭义的信贷行为，还包括一般意义上的信用，即履行跟人约定的事情，遵守诺言，实践成约。因此，投资银行的信用风险不仅包括贷款性业务中存在的商业银行传统信用风险，还包括证券交易中的信用风险，即交易对手没有按时足额履行证券资产交割或资金支付义务带来的风险，或合约市值波动时，在合约有效期内引发的潜在信用风险；以及在证券发行、购买中由于发行者隐瞒真实信息、不履行合约规定义务而造成发行困难的风险。从以上分析中，可把现代投资银行的信用风险定义为：订约另一方(客户/交易对手)不能履行合约承诺时使投资银行遭受损失的可能性。 　　 　　二、信用风险理论解释 　　 　　信用关系的发生是以交易一方对另一方进行资信调查相信其履约能力为前提的，但实际上，由于人的有限理性及信息的不对称等原因致使交易间的信用关系遭到损害，从而形成信用风险。 　　 　　(一)人的有限理性 　　传统经济学认为，经济人是完全理性的，他们总能作出最优的选择，以满足既定条件下的均衡。但是由于环境的复杂性，以及人类自身的限制，不可能对某一件事所有的备选方案和实施后的情况，了如指掌。因此，西蒙认为人们在实际决策过程中追求的是“次优”的满意标准，而不是“最优”的标准，即经济主体的行为并不是一种完全理性的而是有限的理性行为，有限理性必然会产生经济活动上的风险性。就经济体来看，企业的有限理性，使它对经济过程的决策在很大程度上并不完全熟知，不确定性的经济状况使企业活动充满了风险，稍有不慎，就可能遭受损失。 　　 　　(二)信息不对称理论 　　信息经济学是研究在非对称信息情况下，当事人之间如何制定合同(契约)及对当事人行为进行规范的问题。在现实经济生活中，由于社会分工和专业化的存在，从事交易活动的双方对交易对象以及环境状态的认识是很难相同的，交易双方不可能拥有完全的信息。更常见的是，交易双方所拥有的信息是不对等的，一方对自己信息的拥有总是多于另一方，即现实经济生活普遍存在信息不对称。而交易双方都会利用自己所拥有的信息使交易朝自己有利的方面发展，最终博弈的结果是，总有一方由于信息的劣势而遭受损失。 　　 　　由于人类社会在经济活动中普遍存在信息不对称和信息不完全的缺陷，这使得人们可以在非个人交换形式中为自己获取不正当利益和租金；在非均衡化的市场运行中，竭尽全力使交易利益内化、使交易成本和费用外化、逃避经济责任等等，因此，信息不对称是信用风险产生的重要原因之一。 　　非对称信息(asymmetric information)大致可以分为两类：一类是外生的信息，它是先天的、先定的，不是由当事人的行为造成