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2006 年 8 月 8 日 房地产行业
中金公司研究部 房地产行业 06 年上半年回顾
分析员：白宏炜
baihw@
(8610) 6505 1166
06 年上半年业绩预览 要点：
净利润 百万元
( ) 同比 每股收益(元) 焦点问题讨论：向上还是向下？政策沉寂期房地产市场走
1H06 E 1H05 增长 2006E 势分析：
G万科A * 1,221 795 54% 0.49 我们认为调控政策虽然严厉，但仍不容易降低房价。
主要原因是虽然投资/投机得到明显抑制但供应量的
金地集团 140 137 2% 0.66 有效释放依旧很难而自住性需求是刚性的，只能短期
压制。
G招商局 * 139 231 -40% 0.89
从影响未来房价走势的主要因素包括宏观经济、政策
金融街 141 40 250% 0.53
的执行及后续政策、成交量的变化和汇率变化等方面
G华侨城 212 235 -10% 0.67 分析，调整中向上是我们对行业未来的判断。
* 已经公布06年上半年中报数据 我们的基本结论是：调控政策不会导致行业的大幅度
调整；长三角仍将弱于环渤海及珠三角区域；二三线
房地产板块走势 城市风险大于一线城市；市中心的房价比郊区房价将
180 (%) 上证地产指数 深证地产指数 更为坚挺；酒店及酒店式公寓将会受益于旅游业的发
上证A股指数 深证A股指数 展及管理水平的提升而实现收益的改善。
160
房地产公司的投资建议
140
房地产开发类企业中，需要关注龙头企业以及能够实现较
120 为可能的 06 及 07 年业绩增长的公司；持有类房地产公司
的估值水平在加息预期下受到抑制，主要应投资于物业重
100 估价值较高，以及未来收益增长潜力较大的公司；对于资
产重组、并购、资产注入等概念的公司，我们需要关注是
80 否有实质性的交易发生。
05-08 05-10 05-12 06-02 06-04 06-06 06-08
G万科A 金地集团 改善供求关系效果初显
(%) G招商局 G华侨城
200
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