股票的估值分析教材课程.pptVIP

第二节 股票的估值分析;一、股票的估值定价 ;研究股票的估值定价,实质是研究股票的内在价值,再通俗一点,股票估值就是计算股票的理论价格。 知道了股票的理论价格,我们投资决策的过程就变得完整了: 分析股票定价→比较理论价格与市场价格→作出买卖决策。 ???? ;股票的估值定价方法常用的主要分为绝对估值法和相对估值法两类： 绝对估值法: 现金流贴现估价法，可再分为：如股息贴现法、自由现金流贴现法。 相对估值法：相对比率估价法，有许多种,如市盈率估价法、市净率估价法、市销率估价法等。 这些方法都从不同的角度探讨了股票的估值定价问题。 ; 二、贴现现金流法;零增长模型是假定在未来无限期内每年支付的股利都是一个固定数值,即股利零增长,这样贴现现金流公式变为(中间省略了数学推导): ???? 上式中:V表示股票的内在价值； 表示在未来无限期内每年支付的股利；k表示贴现率,可理解为投资者要求的必要的收益率。 ???? ;（银行一年利息率）;（三）不变增长模型;不变增长模型是假定未来支付的股利每年均按不变的增长率增长,这样贴现现金流公式变为(中间省略了数学推导): ???? 上式中: 表示第零年支付的股利, 表示第一年支付的股利；g表示股利每年的增长率；k表示贴现率。 ???? ;例5：ABC公司报酬率为16％，年增长率为12％， D0＝2元， D1＝2×（1＋12％）＝2.24元， 则股票的内在价值为：;市盈率(price/earning,PE)是某只股票的市价与其最近一期（或未来一期）的每股收益的比值，其单位是“倍”。 ; 市盈率指标的现实意义; 市盈率指标的种类;影响股票市盈率的因素;股市（行业）平均市盈率=; 市盈率乘数法的定价公式是: 股票理论价格＝股票每股收益×行业市盈率 这个公式的涵义就是在假定计算公司的经营状况与行业表现相符的情况下,它在回收期内可以创造的总收益之和,并把这个总收益视同为股票的理论价格。有了理论价格,就可以与股票的市价比较,分析判断该股票是被低估还是高估。;关于行业市盈率的计算,一般应该以股票的市场价值为权数,不是简单???算术平均,也不是以流通股本作权数。 通过市盈率乘数法计算出来的价格为我们的买卖决策提供了参考。一般而言,高的正偏离可能预示投资价值的缺失,但也可能体现了投资者对公司高成长的预期；高的负偏离可能预示具备投资价值,但也可能体现了对公司过于悲观的预期。如何分辨这一切,关键在于对公司预期的准确把握,要通过深入的研究,探寻公司成长性的依据。有根据,则理论定价的合理性会增大；没有根据,则定价的不合理性就会增大。 ; （四）市盈率增长比率（PEG指标）; PEG指标，即股票的市盈率与盈利增长率的比值： PEG=市盈率/盈利增长率 该指标将股票当前的市盈率水平与业绩增长水平结合起来。如果公司的增长率比较高，那么投资者才愿意支付比较高的价格来购买该公司的股票，相应的市盈率也比较高。 通常高成长企业的PEG值应小于等于1。;每股市场价格;每股市场价格; 国际上通用的银行股估值方法均为相对价值估值法。其中，市净率为最常用的指标；考虑到新兴市场特征，PEG时常作为重要的辅助指标。 （1）市盈率分析 行业平均市盈率反映了一个行业整体的投资价值与风险程度，计算公式为：; 银行业与招商银行的市盈率变动;日期;（2）市净率分析; 上市银行的动态市净率;（3）市盈率增长比率（PEG）分析; 计算公式为： PEG=市盈率/（预测的净利润年增长率*100） 它反映了单位净利润增长所对应的市盈率倍数，它将股票当前的市盈率水平与盈利增长结合起来。如果公司的增长率比较高，那么投资者愿意支付比较高的价格来购买该公司的股票，相应的市盈率也会比较高。通常高成长企业的PEG数值应小于1，数值越小越好，说明单位净利润增长所支付的市盈率倍数较少。; 市盈率增长比率PEG;年份;;;图5：行业市盈率(TTM)与历史比较;根据上年度财务报表的估值方法;市盈率、市销率的预测方法，;市盈率、市销率的预测方法，; 沪市A股算术平均股价变动图;沪市A股总股本加权平均市盈率变动图; 沪市A股总股本加权平均市净率变动图;SHSZ300 沪深300指数 SPX SP500指数，标准普尔500指数 UKX 英国伦敦金融