株冶集团期货套期保值风险控制.docVIP

株冶集团期货套期保值风险控制 第3章株冶集团期货套期保值现状分析 3.1株冶集团生产经营及期货套期保值状况介绍 3.1.1生产经营情况 株洲冶炼集团股份有限责任公司(简称株冶集团)前身是创建于1956年的 株洲冶炼厂，坐落于全国工业重镇、交通枢纽城市湖南省株洲市。株冶集团于 2004年8月在上海证券交易所上市，2007年3月集团实现整体上市，2009年 12月中国五矿集团成为公司的实际控制人;截止2010年6月底株冶集团总资产 为65.12亿元，员工5700余人;集团主要生产锌及锌合金、铅及铅合金，副产 硫酸，综合回收金、银、铜、铸、福、锢、钻等有价元素，并生产高纯金属; 年生产能力达60万吨，其中锌产品50万吨、铅产品10万吨，是中国最大的铅 锌联合冶炼企业和最大的锌冶炼企业，按单个工厂计算，是全球最大的锌冶炼 厂。“火炬’，牌铅锭和锌锭是全国最早在伦敦金属交易所(LME)注册的品牌，‘，ZY’’ 牌银锭是国内最早在伦敦金银协会(LBMA)注册的品牌;同时“火炬，，牌锌锭也 是国内最早在上海期货交易所注册的品牌，“火炬，，牌金锭是上海黄金交易所的注 册品牌，锌及锌合金是国家出口免验产品，“火炬牌”荣获“中国驰名商标”称号。 企业生产规模逐年扩大，销售收入大幅攀升，2006和2007年分别实现销售收入 123亿元、137.4亿元，实现利税总和12亿元、9.15亿元，为50多年来的最好 成绩，株冶集团股份有限公司近九年利润总额平均值14783.86万元，见表3一1: 3.1.2套期保值情况 由于有色金属行业较早进入国际市场，所以株冶集团也较早开始期货交易， 在激烈的市场竞争和经济全球化的背景下，株冶集团参与套期保值的目标，不 仅仅是将视为一种规避风险和利益保障手段，而且在规避风险的同时还可以提 高企业经营水平和市场竞争力，见图3一1所示。株冶集团从上世纪90年代初 开始期货交易，截至目前已有近20年的历史，从以前单一的交易品种铅和锌发 展到目前主要交易的品种有锌、铅、铜、金、银等，铅期货主要在伦敦金属交 易所(LME)操作，铜期货和锌期货在伦敦金属交易所(LME)和上海期货交 易所(SHFE)均有交易，而金主要在上海黄金交易所(SHGE)进行交易，银 主要在伦敦OTC市场交易。株冶集团目前所开展的套期保值工作得到了证监会、 国资委的批准，同时株冶集团还是国内犯家获准参与境外期货交易的企业之一。 20年来，株冶集团的期货交易分为几个阶段，最开始是以套期保值为目的， 涉及的主要是期货品种;后来开始涉及期货投机，并涉足期权交易。到了上世 纪90年代末，“九七期货事件”后又回归到期货套期保值，并且从单纯的企业内 部原料和产品套期保值逐渐发展到贸易领域的套期保值，因为目前株冶集团已 经从纯粹的生产型企业向生产贸易型企业发展。 另外为了更好地开展套期保值，株冶集团还配备了较为先进的各类软硬件设 施，包括国内外著名的资讯终端(路透终端、文华财经、和讯等)、高速光纤和 卫星通讯设备、远程会员和客户交易终端、视频会议系统、各类网上交易、结 算、交割软件等，可以24小时参与全球市场的交易。同时配备了具有较强专业 水平的交易和研究人员，并和国外各大投行、国内各大期货交易所和期货公司、 各类贸易公司、现货生产企业、行业研究机构、科研院所、会务承办机构、行 业协会和政府主管部门保持密切的信息沟通，全天候加工和处理海量的信息、 数据。 3.1.3株冶集团套期保值的出发点和目的 (1)确保原料的稳定采购和产品的顺利销售 株冶集团自有矿比例较低，随着国民经济的快速增长，个别行业需求量的增 大，带动了国内有色冶炼企业生产能力的扩大，国内有色金属矿产品原料的供 应己远远满足不了有色冶炼企业的需求，有色金属在国内外受市场价格行情影 响比较大。株冶集团除了从国内采购原料外，只有采取进口的方式来解决原料 的短缺问题，然而，有色矿产品(锌精矿)从合同签定，开出信用证(L/C)， 到交到有色冶炼厂，大约需要少则2一3个月，多则4一5个月的时间，株冶集 团目前生产需要的原料如铅、锌精矿大部分从国内采购或国外进口见表3一2。 2009年株冶集团从国内共采购锌精矿209125吨金属、同比2008年增长16.85%， 锌焙砂31043吨金属，同比减少7.53%，铅精矿46593吨金属，同比增长23.77 %，粗铅27323吨金属、同比增长39.3%。从2008年10月锌价大跌以后，2009 年的年初锌精矿价格己跌破大多数锌精矿采选企业生产成本线，因而采选企业 生产和销售的积极性都不高，针对锌精矿的生产商或囤积(积压)有锌精矿的 中间商惜售不出货的情况，除加强传统的采购方式外，株冶集团创新了采购模 式，即认为当前锌矿价格偏低、预计锌价在未来三至六个月内会反弹回升达到 预期价位的供应商