金融监管学课件第十篇 章第五节信息披露.pptVIP

第十章 第五节 信息披露 ;Contents;上市公司监管着眼于两个基本目标，即提高上市公司运作效率和运作质量，充分保护投资者利益。为了实现这两个目标，对上市公司的监管主要集中在两个方面：一是建立完善的上市公司信息披露制度，对其信息披露进行监管；二是加强对上市公司治理结构的监督，规范其运作。;一、信息披露制度概述;在美国，早在1911年，得克萨斯州制定的“蓝天法”就规定发行证券须经特许，其他各州也纷纷效仿，大致可分为防止欺诈型、登记证券商型、注重公开型及实质管理型四种证券市场管理模式，均已不同程度地对信息披露制度有所涉及。1933年的联邦证券法，作为对1929年证券市场大恐慌前的投机欺诈、操纵所造成投资者巨大损失之反应，更是特别强调公开原则，因此常被称为“重真实的证券法”。1934年证券交易法也为了规范交易市场的活动，要求发行公司必须提交定期或不定期报告，以强化其信息披露的义务。另外，1935年公用事业控股公司法、1939年信托条款法。1940年投资公司法、投资顾问法中也对信息披露制度做了规定。至此，信息披露制度已成为美国证券法律制度的核心与基石。;3．信息披露有利于防止信息滥用。在公平的证券市场中，投资者应享有获取信息和投资收益的平等机会。证券发行进程本身就是一个风险分化的过程。[1]只有通过信息公开制度，才可有效地防止发行者或内幕人员滥用信息、欺骗投资者、转嫁风险，从而导致证券市场的无序与低效。 4．信息披露有利于证券管理部门对市场的监控。由于信息披露制度的实施增加了发行公司内部管理和财务状况的透明度，监管机构可恨据所获信息，有针对性地对投资方向进行调控、引导，规范投资行为，及时发现和查处违规操作，保障证券市场稳健发展。 5．信息披露有利于优化社会资源配置。证券发行与证券投资是实现社会资源配置的过程，上市公司的证券发行行为取决于市场需求及投资者的投资能力，而证券投资又是一个选择过程。只有在完备的信息公开系统之下，才能提高证券市场效率，充分发挥市场机制，进一步实现社会资源的合理流动。 ;三、信息披露的基本原则;;上市??司信息披露应遵循的原则和要求;;1．发行者的保证义务 发行人必须保证其向国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门提交的证券发行文件的真实性。第63条规定，发行人、上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。;;; (二)准确性;;(三)完整性;(四)及时性 ;信息披露制度旨在准确有效地反映发行公司的现实状况，以作为投资价值判断的依据，因为投资者只有依据公司目前的经营状况和财务状况才能作出理性的分析与预测，判断公司的发展潜力。若影响证券市场价格的重要信息因素在发生后的相当时间内才得以公开，不仅会因时过境迁使信息公开的价值不复存在，也会滋生内幕交易行为，损害投资者的利益，破坏市场秩序与效率。为保证公开信息的有用性，须以信息的最新性、现实性和有效性作为衡量标准。 ;;(五)易得性;(六)易解性;四、我国证券市场的信息披露监管;;(2)证券上市信息的公开。《证券法》第53条规定，股票上市交易申请经证券交易所同意后，上市公司应当在上市交易的5日前公告经核准的股票上市的有关文件，并将该文件置备于指定场所供公众查阅。;;(二)持续信息公开制度;;(三)证券交易所的信息公开制度;;我国证券市场虽尚处于发展的初期，但是，在上市公司信息披露制度建设方面已取得了较大成绩，一个较为科学合理的制度框架已初步建立。但从实际运作效果上看，信息披露监管的作用发挥得并不十分理想。暴露出的主要问题是，信息披露违规处罚的总体威慑性不强，特别是以交易所内部批评为主的上市公司信息披露处罚方式没有对上市公司产生足够的震慑作用，对违规公司的股价、再融资能力与机会等影响很小。;我国上市公司信息披露监管中的问题：