信息技术行业上市公司资本结构对公司价值影响的实证分析-empirical analysis on the impact of capital structure of listed companies in information technology industry on company value.docxVIP

信息技术行业上市公司资本结构对公司价值影响的实证研究 信息技术行业上市公司资本结构对公司价值影响的实证研究 河北经贸大学硕士学位论文 河北经贸大学硕士学位论文 PAGE PAGE 13 PAGE PAGE 10 第一章 绪论 1. 1 论文选题背景和研究意义 选题背景 一个国家的经济增长过程实质上是其产业发展和产业结构转换的过程。推动产业结 构转化和产业升级的原动力是技术创新，信息技术代表了当今社会最为先进的生产技术 和生产力，对经济运作效率的提高、产业结构的变革和新兴产业的发展都发挥着重大作 用。信息技术产业的发展影响着整个国民经济的发展。因此，世界各国都围绕着信息技 术，投入了巨大的人力、财力和物力，展开了激烈的技术竞争。从 20 世纪 60 年代开始， 亚洲四小龙，新加坡、日本、韩国和我国的台湾地区利用新兴技术超速崛起的契机和它 在生产高附加值产品及服务中的作用，大力发展信息技术产业，成功的实现了经济结构 从劳动密集型向资本密集型再到知识密集型的转变。在信息技术领域里战略性的把握住 了核心技术和核心能力，为经济发展提供了战略性、选择性和持续性的支持，极大的提 高了本国和地区在全球信息技术产业中的市场份额及竞争力。我国的信息技术产业经过 “十五”时期的快速发展，已成为我国全面建设小康社会的战略性、基础性和先导性支 柱产业，其规模已位居世界前列。“十一五”是建设信息产业强国的战略起步期。党的 十六大明确提出优先发展信息技术产业，全国科学技术大会强调把掌握信息技术产业核 心技术作为提高我国产业竞争力的突破口。 一个产业的核心技术开发、竞争力的提高不是自发、封闭的过程，它需要资本、市 场及其他生产要素、制度要素的支持。其中，资本要素是产业发展的基础，充足的资金 来源以及合理的资本结构和融资方式的选择是一个产业得以长足发展的重要保障。随着 我国企业融资模式由计划经济下的财政供给向市场经济下的金融资源优化配置方式变 迁，企业已形成银行贷款、资本市场和国内及国外等多方位、多渠道、多元化的立体融 资网络。我国股票市场自创立以来的将近二十年里，已培育了一大批信息技术产业的上 市公司，其中不乏业绩优秀、成长性良好的行业代表。 信息技术产业作为我国的战略性产业，具有资本密集、技术密集、高投入、高创新 性、高附加值、高风险等特点，在国民经济发展中发挥着举足轻重的作用。但是，我们 也应该看到现有的我国资本市场所提供的金融服务很难满足信息技术产业发展带来的 多层次、多元化的融资需求，仅仅依靠股票市场和银行信贷来筹集资金远远不能满足也 不利于信息技术产业的长期发展，因此需要多样化的资金筹集渠道，需要政府、相关配 套法律、法规的高度支持。信息技术行业上市公司的资本结构状况已经和信息技术产业 的高速发展不相适应，且严重阻碍了信息技术行业上市公司经营业绩的提高和公司价值 的提升。其中主要表现在： 第一、信息技术行业上市公司的负债结构不合理，流动负债水平偏高。负债结构指 上市公司借入资金的期限结构、债源安排等。在负债的期限结构中应结合行业特征，根 据企业自身的资产结构状况均衡安排短期、中期、长期负债，并保持适当的比例，以适 应生产经营中不同的资金要求，特别是避免还债过于集中和还款高峰的出现。据巨潮咨 询网提供的数据显示，我国信息技术行业上市公司在近三年的流动负债比率均在 80%以 上，流动比率和速动比率偏低。偏低的流动比率和速动比率使信息技术行业上市公司的 短期偿债能力减弱，对上市公司生产经营的顺利进行产生一定的危害。此外，信息技术 行业所具有的大规模、高投入及高风险等行业特征也决定了能提供相对稳定资金来源的 长期负债对提高信息技术行业上市公司的治理效率更为有利。 第二、信息技术行业上市公司融资渠道单一，倾向于股权融资。在西方成熟的资本 市场中，债券市场的融资规模通常是股票市场融资规模的数十倍，企业的债券融资常常 达到其股票融资额的三至十倍。从现实情况来看，我国资本市场的发展存在着结构性失 衡现象。在 2007 年，股票市场全年共融资 7791.56 亿元，企业债券融资仅为 1720 亿元。 在股票市场规模急剧扩张的同时，我国企业债券市场发展严重滞后，甚至徘徊不前，债 券品种单一，加之国家法律法规对发行企业债券的限制相当严格，导致企业缺乏发行债 券的动力和积极性，导致债券融资渠道不畅，限制上市公司选择债券融资。在这样的背 景下，作为我国股票市场有机组成部分的信息技术行业上市公司很难通过现有资本市场 来改善其资本结构状况，很难为生产经营的开展、公司经营业绩的提升和公司价值的提 高奠定良好基础。 总而言之，我国资本市场的发展没有能够跟上信息技术产业发展对融资服务不断增 长的需求，缺乏合适有效的企业融资体系成为信息技术产业发展的阻碍。基于此，