浅析流动性过剩背景下通胀与应对措施.docVIP

浅析流动性过剩背景下通胀与应对措施 　　 [摘 要]首先,本文阐释了流动性及其相关知识,重点关注2007以来的通胀压力;其次,通过对通胀预期的探究,以全球化视野,从美元贬值谈起,联系中国实情,对中国流动性问题进行探讨;再次,结合近年来国家宏调政策,指出了相关的协调措施。 　　[关键词] 流动性过剩 通货膨胀 汇率改革 　　 　　一、相关定义 　　一般而言,流动性是指某种资产转换为支付清偿手段的能力。根据中国流动性报告,将流动性从可测量、可统计的角度分为三个层次:一是银行体系内的流动性,这是指超额存款准备金;二是将货币供应量(M2)视同于流动性;三是将在一定条件下具有变现能力和支付能力的金融资产视为流动性。而流动性过剩,通俗地讲,就是资金比较充裕,即有过多的货币投放量,多余的资本出于逐利的本性,必然寻求投资出路,并暗含通货膨胀的风险。流动性过剩中的流动性指的是宏观经济中的流动性,即在整个经济体系中货币投放量的多少,一般由M1与M2的数量来衡量。 　　二、理论解释 　　根据费雪方程式MV=PY,可以得出:要判断一国经济是否出现流动性过剩,可以看货币的供应量是否大大超过了经济正常发展所需要的数量。广义货币供应量M2包括流通中的现金和银行各类存款,而国内生产总值GDP,反映一国经济发展对货币的需求量,用M2与GDP的比值来对流动性是否过剩进行度量,比值过高说明流动性过剩,比值低且稳定则说明流动性比较合理。 　　通货膨胀,表现为过多的钱追逐过少的商品,其经典表述为费雪的方程式mv=py。由于v主要取决于支付习惯与支付制度,可假定其不变,从供求角度分析,即为过多的钱追逐过少的商品,致使物价上涨,即流动性过剩致使CPI居高不下。 　　这一理论在中国得到很好的验证:2007年中期以来,我国的通胀问题开始显现,伴随着通胀预期的形成,产生通胀价格螺旋,CPI指数居高不下。这一现象引起政府部门的高度重视,于是,政府采取一系列的经济政策组合拳,进行反复的相机抉择,抵御高涨的通胀压力。 　　三、我国流动性过剩的原因分析 　　引起我国流动性过剩的原因是复杂多样的,究其原因,既有国际环境的影响,又有国内因素的制约。 　　1.外部环境制约 　　其???层次的原因在于国际货币体系固有缺陷与美国宽松的货币政策。 　　(1) 监督制衡机制的缺失 　　在现行的国际货币体系中,美元作为主要交易结算,储备货币,其一举一动,受到世界各国的广泛关注。长久奉行低利率政策的美国,伴随着经济的衰退,面临着美元持续贬值的状况,特别是2002年欧元上市以来,美元出现了持续贬值。长久以来,美国保持经常项目的逆差与资本和金融项目的顺差,而美元的发行并没有相应的监督制衡机制,作为最大的债务国美国便以此在全球范围内获取铸币税。 　　(2) 互联网泡沫后美元的低利率 　　本世纪初,因受互联网泡沫破灭及911恐怖袭击的影响,美国经济出现颓势,美联储便奉行低利率政策,以图刺激美国经济。在开放经济条件下,低利率往往会导致贬值预期。与此同时,美元的货币发行机制中,购买政府债券是基础货币投放的重要手段。低利率与过多的货币投放,致使美元疲软,进而导致流动性泛滥。 　　(3) 商品金融属性化 　　国际大宗商品的金融属性化以及大宗商品的价格形成机制也促使了全球通胀,此次全球通货膨胀的突出表现为原材料、石油和粮食等商品价格的大幅上涨,从而促使通胀预期的形成,进而衍变成通胀价格螺旋。由于美元贬值,大量资金寻求对冲,到商品期货市场套利,同时由于投机氛围浓重,国际原油期货价格高达140美元,由于期货市场价格与现货市场价格传导机制初步形成,从而导致了2007年以来国际原油,粮食,原材料的飞速上涨,反过来进一步推动了全球通胀。 　　2.内部原因 　　从以下两个路径来探讨流动性过剩的根源。 　　(1) 高储蓄率下的流动性过剩 　　在mv=py中,由于v主要取决于支付习惯与支付制度,可假定其不变,但是在我国,投资渠道过于狭窄,社会保障体系不完善,致使居民储蓄存额高居不下,央行发行的货币一部分很快转入银行,基础货币创造功能大打折扣,所以在我国,v不是保持不变,而是递减,造成货币供应量增速高于名义交易量增速,同样,过多的货币追逐过少的商品,不断积累潜在的通胀压力。 　　由此我们可看出:我国储蓄率高居不下,致使经济形势面临潜在的通胀风险,通胀预期一旦形成,银行存款在负利率的影响下,会出现流动性泛滥的危机,这很好的说明了前一轮通胀的发生。 　　(2)外贸顺差下的流动性过剩 　　长期以来,我国坚持出口导向型政策,国内要素相对价格的系统性扭曲,如工人(出口型企业)的工资和福利水平远低于社会平均水平,资金机会成本的低廉,不仅刺激了国内的投资,也加大了廉价劳动力之外的要素对世界制造业产能