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税率降低与企业固定资产投资DID实证分析 　　摘要：为考察我国企业所得税改革对固定资产投资的影响效应，以税改前后上市公司执行税率的不同作为研究的切入点，借鉴国外衡量政策效应的主流计量研究方法――DID(Difference in Difference)方法，使用上市公司数据对此予以实证分析。研究结果表明，税改前后上市公司执行税率的不同，对不同所有制性质的上市公司的固定资产投资影响明显不同。因此，要有效调整企业的固定资产投资，应对这两类身份不同的企业制定有所区别的政策。 　　关键词：企业所得税；固定资产；投资 　　中图分类号：F810.42 　　文献标识码：A 　　文章编号：1003-7217(2010)03-0097-06 　　 　　投资是拉动经济增长的三驾马车之一。针对生产经营所得和其他所得征收的所得税是影响企业投资行为的一个重要因素。本文试图借鉴DID计量方法，在控制影响固定资产投资其他因素的情况下，考察自2008年1月1日起开始实施的新企业所得税法，对原执行33％后执行25％所得税税率的上市公司(后文简称降低税率公司)税改前后的固定资产投资有何影响，与其他继续实施优惠税率的上市公司(即税改前实行低于33％的税率，税改后仍继续执行原优惠税率的上市公司)相比有何不同效应，国有上市公司和民营上市公司对此的反应是否相同，以便我们探询所得税改革的主要部分对企业固定资产投资的即期影响效应。 　　 　　 　　一、文献回顾 　　 　　国外研究企业所得税制改革对固定资产投资的影响效应，最早可追溯到Robert E.Hall与DaleW.Jorgenson(1963)，他们对1954年国内收入法典规定的采用加速折旧法、1962年缩短机器设备的折旧年限及投资税收抵免等政策是否有效地改变了企业的投资行为进行了研究。Lawrence H.Summers，Barry P.Bosworth，James TobinPhilip M.White(1981)基于托宾的q投资理论对美国20世纪70年代企业资本的形成变化进行了分析，探索税收政策对资本形成的影响，从此，有利于企业资本形成的一些税收政策得到认同。Salinger，Michael A.＆Lawrence H.Summers(1984)对税收改革与公司投资之间的关系进行了微观计量模拟研究。为反映加拿大上个世纪80年代的所得税制改革效果，JackJung研究了非金融企业1987年税改前后各省边际有效税率的变化情况。Kazumasa IwataAtsushiYoshida(1990)分别在封闭经济体和开放经济体假设下，估计税收改革对日本和美国资本成本及边际有效税率的影响。Jason G.Cummins，Kevin A.Hassett＆R.Glenn Hubbard(1995)注视大的税收改革，如1962、1971、1981和1986年的改革，发现税收政策的改变对企业设备投资有重要影响。DuanjieChenJorge Martinez-Vazquez(2003)为分析墨西哥2002年的税收改革是否提高了公司所得税制的经济中性，以及改革带给墨西哥吸引FDI多大程度的竞争力，估计了税改前后的边际有效税率。智利在20世纪80年代与几个结构性改革一起，对所得税进行了大的改革，基本特征是公司所得税率的显著降低。Rodrigo Vergara(2004)为此实证考察了税收改革与智利的投资表现之间的关系。基于宏观和微观证据，都发现公司所得税的减少是该国20世纪80年代和90年代投资繁荣的一个决定因素。 　　 　　总之，国外研究所得税影响企业投资行为的政策效应起步较早。有的学者研究税收的某项具体条款对投资的影响，有的从整个税负角度研究对投资的影响；有的基于微观视角，有的基于宏观视角。我国的新企业所得税法(简称新税法)实施时间还不长，迄今为止尚未看到研究所得税改革对企业固定资产投资影响效应的文章。因此，以下试图基于微观视角，以税改前后上市公司执行税率的不同作为研究的切入点，考察税率降低对固定资产投资造成的即期影响效应，为后续研究抛砖引玉。 　　 　　二、研究设计 　　 　　(一)模型假设与设定 　　企业所得税通过规定所得税率、成本费用扣除等税务处理方法影响企业的应交所得税，从而影响企业的税后净利和固定资产投资的收益率，企业的投资行为由此受到影响。税改前我国内资企业的法定所得税税率是33％，2008年初开始实施的新税法税率为25％。税率的降低有助于提高企业固定资产投资的收益率，激励企业增加投资。在新税法实施前，不是所有的内资企业都实行33％的税率，有的执行低于法定税率的优惠税率。根据投资收益影响投资行为的理论，相对于实行优惠税率的这部分企业来讲，税改前没有享受优惠税率的企业固定资产投资