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经济增加值(EVA)评价指标思考 　　前言 　　 　　经济增加值是从税后净营业利润中扣除包括权益和债务的所有资金成本后的真实经济利润，作为企业业绩评估指标已有较长的历史并在全球多家知名公司和机构中应用。2009年12,月31日国务院国资委决定从2010年起对中央企业进行EVA考核。本文从EVA兴起的原因、实际执行中存在的诸多问题等方面进行阐述，并结合传统财务指标的补充与改进，认为业绩考核中EVA指标没有引入的必要。 　　 　　一、经济增加值业绩评价指标的引入 　　 　　经济增加值(Economic Value Added，以下简称EVA)是从税后净营业利润中扣除包括权益和债务的所有资金成本后的真实经济利润。该指标背后的逻辑是，企业所运用的每一分钱，无论是权益资金还是债务资金都有其成本。只有企业创造的利润超出这些成本的部分，才是真正为投资者创造了财富。正VA理念的始祖是剩余收入或经济利润，并不是新观念，作为企业业绩评估指标已有较长的历史。EVA由JoeM.Stern等人创立，经过近20多年不遗余力的推广，这一方法已在全球多家知名公司和机构中应用，其中包括沃尔玛、可口可乐、西门子、索尼、美国邮政总署、新加坡航空公司等。 　　2009年12月31日，国务院国资委令第22号发布了新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，宣布从2010年起国务院国资委对中央企业进行EVA考核。在中央企业年度经营业绩考核指标中，利润总额指标不变，但EVA指标将取代净资产收益率指标，并占到40％的考核权重。国资委引入EVA考核指标，其目的是引导企业树立价值管理的观念，提高企业价值创造能力。同时抑制中央企业的投资冲动，鼓励企业加大科技创新投入，真正为股东创造价值。 　　国资委EVA考核指标的计算公式如下： 　　EVA=税后净营业利润一资本成本’税后净营业利润一调整后资本x平均资本成本率； 　　税后净营业利润＝净利润+(利息支出+研究开发费用调整项一非经常性收益调整项x50％)x(1-25％)。 　　调整后资本：乎均所有者权益+平均负债合计一平均无息流动负债一平均在建工程 　　当EVA值为正时，表示企业获得的收益高于资本成本，即经营者为股东创造了新价值；当EVA为负时，则损害了股东的利益。 　　国务院国资委对资本成本率的规定：中央企业资本成本率原则上定为5.5％，承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1％；资产负债率在75％以上的工业企业和80％以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点，即6％，资本成本率确定后，3年保持不变。 　　不管是国内还是国外，EVA都是业绩评价研究的热点，备受推崇，美国《财富》杂志甚至把EVA看成是“当今最为炙手可热的财务理念”。EVA真正优于传统业绩评价指标吗?EVA有实施的必要吗?带着这个问题我们对EVA与传统业绩评价方法进行探讨。 　　 　　二、EVA业绩评价指标兴起的原因 　　 　　目前对EVA业绩评价指标兴起原因的主流观点：一是以会计利润为基础的传统业绩评价指标只考虑了债务的融资成本，忽略了权益资本的机会成本。二是会使评价过分强调利润，容易造成经营者人为操纵会计利润，并产生为追求短期效益而牺牲企业长期利益的短期行为，不利于企业长期发展，从而与企业价值最大化的目标相背离。 　　而EVA可以弥补传统业绩评价指标的不足：首先是考虑了权益资本成本，在现代经济中，任何一项资本都有成本，权益资本作为企业的一项重要资本来源同样也具有成本。只有当企业实现的利润在扣除包括权益资本在内的所有资本成本之后仍然有剩余，才能说明企业盈利了，增加了股东财富；反之，该企业不但没有盈利，甚至还使股东权益受到侵蚀。其次是EVA指标将权益资本成本包括在内，其计算结果又会影响到对企业经营业绩的评价，从而影响到经营者自身的利益。因此，EVA能将股东利益与经营者业绩紧密联系在一起。第三是通过会计调整，使税后净营业利润克服了会计利润的人为可操作性。EVA可在一定程度上约束粉饰绩效的行为和短期行为，不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大效果，即不鼓励诸如削减研究和开发费用的行为，而是着眼于企业的长远发展，鼓励经营者选择能够给企业带来长期利益的投资决策。如新产品的研究和开发，人力资源的培养等。因而，EVA可减少经营者进行盈余操纵的动机与机会，它与企业的可持续增长正相关，使企业能够获得长期、持续的增长。 　　 　　三、对EVA业绩评价指标的思考 　　 　　尽管EVA在目前的企业业绩评价指标中获得了较高的评价，但是EVA业绩评价指标在实际执行中还存在诸多问题，影响EVA业绩评价指标实施的效果。 　　 　　(一)EVA业绩评价指标没有更多的改进 　　与净资产收益率指标相比，国资委EVA考核指