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股权结构对会计信息质量影响分析 　　中图分类号:E230 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)04-107-02 　　摘 要 会计信息失真是当今证券市场的顽疾,严重影响了证券市场的透明度,给市场参与者特别是股东带来了重大损失。本文通过规范性研究方法,从股权集中度和股权所有制与会计信息质量的关系进行了分析,发现股权结构是否合理制约着会计信息质量,因此可以通过优化股权结构来防范会计信息失真。 　　关键词 股权集中度 股权所有制 会计信息质量 分析 　　 　　西方学者对股权结构的研究主要集中在三个方面:一是对股权集中度的研究,即公司股份中前几大股东集中的状况;二是对内部人持股的研究,即公司实际控制者如董事、经理等高级管理人员所持公司股份比例;三是对机构投资者持股的研究,这与近年来发达国家证券市场机构投资者的发展壮大是分不开的。西方学者对股权结构上述三个方面特征的研究各有侧重,原因在于,各国证券市场的历史沿革及上市公司结构各具特色,有必要从不同角度探寻本国上市公司的股权结构,从中国证券市场来看,上市公司结构的特殊性就在于股权结构的设置上,国家股、法人股和社会公众股的股权结构是我国股票市场在特定历史条件下形成的历史遗留问题。股权分置改革后,一些问题得到了缓解,但是“一股独大”等诸多问题并没有解决。因此,对中国上市公司股权结构的研究,不仅要涵盖西方学者所关注的几个方面特征,还要反映中国上市公司股权设置的特殊性。具体来说,应从以下二个方面展开对中国上市公司股权结构对会计信息质量影响的分析:一是股权集中度,二是股权所有制构成。股权集中度是指全部股东因持股比例的不同所表现出来的股权是集中还是分散的数量化指标。从总量上看,股权集中度是一家上市公司中前几位大股东持比例之和占总股本的比重,其高低基本上反映了公司股权的集中与分散程度。从结构上看,股权集中度还包括控股股东与其他非控股股东之间的股权比较,主要反映了公司控股股东的控制程度。相对于股权集中度而言,持股者的身份对于研究股权结构与会计信息质量之间的关系是同样重要的。 　　一、股权集中度对会计信息质量的影响 　　1.股权集中???大于50%对会计信息质量的影响 　　这种公司拥有一个绝对控股股东,该股东控制着公司经营管理,有动力监督经营者的管理活动及会计信息的生成。Grossman和Hart(1980)证明了如果公司的所有权过于分散,由于监督收益无法弥补巨大的监督成本,任何一个股东都没有足够的动力对公司的经理人员进行密切的监督。而股权集中情况下大股东有动力监督经理人员,可以降低监督成本。从这个意义上说,股权集中对于监督和控制更为有利。但是,此处也可能产生两种低效的情形。其一是控股股东若为维护其独立的利益而损害其他股东利益,与经营者合谋造假,小股东便难以对其管理实行有效监督,因为小股东无法对控股股东形成直接的挑战。其二是股权大量集中在产权残缺、行政负担严重的国家股股东手中,造成了大股东监控的无效率。尽管存在各种各样的约束机制,从公司内部到政府监督等,国有控股公司仍然普遍低效。这不仅是因为经理人与股东利益不一致,而且因为国有股东的真正所有者无法落实股东权利,存在多重委托代理关系,每一层级的委托代理关系都不具备真正的股东硬的预算约束力,而且又存在多重代理成本和道德风险,因此,任一层级的代理关系都无法形成有效的制约与监督,代理权的授予不仅以经营能力和经营业绩为依据,而且受代理人支付租金的影响。代理人为争取代理权常常求助于失真的会计信息。在这种情况下,股权结构既没有真正反映国家股股东的利益,也不能保护中小投资者的权益。生成的会计信息也就不能真正反映企业的财务状况和经营成果①。 　　2.股权高度分散对会计信息质量的影响 　　这种类型的公司没有控股股东,所有权与经营权基本完全分离。董事长或总经理作为公司决策者或管理者,有充分的自主权经营公司,在公司治理结构中的地位特别突出。这种股权结构可以避免大股东与其代理人之间的合谋造假。但是过度分散的股权结构使股东行使权力的积极性受到抑制。由于信息不对称和监督成本过高,大量的小股东难以形成对董事会或管理层的有效约束。而且小股东因搭便车的动机不愿支付监督成本,缺乏足够的动力监督经营者,更换现任经理或董事会,这导致会计作假被发现的概率不大,经理被更换的概率也不大,经理缺乏约束便造成管理层的内部人控制。同时由于管理层缺乏长期有效的激励制度,经营者的利益便很难与股东的利益保持一致,经营者很可能利用不实的会计信息欺骗股东,不负责任地用公司资金进行投资,或通过收购兼并来扩张企业规模,甚至不惜损害股东的利益来扩大管理者的权限。这种情况下,股东对经营者的财务造假很难形成有效的内部监督和约束。 　　3.相对控股对会计信息质量的影响 　　随着近年来公司治