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股票市场与债券市场波动溢出效应研究 　　摘要：股市与债市之间各变量间的溢出效应是金融学中一个重要的课题。本文实证分析了两市之间波动的溢出效应，研究发现：两市存在波动的领先滞后关系，且债券市场波动对于股市的影响更为显著；通过对债券子市场与股市联动的进一步分析发现：股市与交易所债券市场波动的联系更加紧密，但交易所和银行间债券市场的联动明显强于各子市场与股市之间波动的溢出效应。 　　关键词：股票市场；交易所债券市场；银行间债券市场；溢出效应 　　中图分类号：F810.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）02-0-02 　　 　　一、问题的提出 　　金融市场间的关联性日趋紧密，促使单个市场的波动可能会引起多个金融市场的共同波动。这种波动一方面会加剧市场风险，另一方面会影响投资组合的系统风险规避功能。在资本自由流动、信息充分的市场中，股市和债市??理论上应当可以相互参照定价。然而，我国在经济体制、监管制度等因素的影响下，市场被人为分割开来，社会资金并不能在市场中自由流动。而我国的债券市场由于历史原因分为银行间和交易所债券市场，处于相对分割状态，在投资主体、交易方式和交易品种等方面都存在着不少差异。这就决定了我国股市和债市的波动溢出可能表现出与成熟金融市场不同的特征。因此，基于交易所和银行间债券市场与股市之间溢出效应的研究对于指导投资者进行投资组合，提高组