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股票市场波动性传递多维GARCH分析 　　[摘要] 本文运用多维GARCH方法分析了亚太主要股票市场间的动态相依关系及其市场波动在各个经济体间的跨界传递。本研究用三维和五维全 模型估计了模型中的参数。实证结果表明，香港恒生指数在全球范围内接受其他指数的直接和间接的波动传递，并通过协方差和方差把波动传递到其它的股票市场。上海证券交易所和深圳证券交易所仍是一个相对封闭的市场，其市场波动具有相对独立性。 　　[关键词] 多维GARCH 股票市场 波动传递 　　 　　一、引言及文献回顾 　　20世纪90年代亚太地区的金融危机，各国金融市场的波动传递在世界上已倍受关注，它不仅是金融市场波动传递的一个典型实例，且引发了广义自回归条件异方差模型（GARCH）研究的现实意义。金融市场的波动往往表现出异方差特性，异方差建模为市场波动刻画、风险描述与防范等提供了有力工具，因此，异方差???模成为金融市场研究的热点之一。 　　自1982年Engle发表具有重大影响的自回归条件异方差（ARCH）模型论文以来，金融时间序列数据的波动性建模就倍受关注。同时，人们不断改进和衍生出了新的ARCH模型。近几年又出现了研究多市场的多维广义自回归条件异方差模型及其在不同条件下模型的扩展与变形，不仅涵盖了单变量的波动特性，而且刻画了不同变量间的相互关系，多维GARCH模型为分析金融市场的相互影响和相互关系提