一周投资策略()流动性与基本面都正在步入深化阶段.pdfVIP

策略研究 周报 策略研究小组 陈文招、王晶晶、杜长江 86-021 流动性和基本面都正在步入深化阶段 chenwz@ 2009 年6 月21 日 一周投资策略（06.21 ） 上证指数：2880.49 内容摘要： 上证综指 深证成指 千亿 1-5 月工业企业利润将进一步验证经济复苏的趋势。与上半年拐点性的复苏不 90% 4 60% 3 同，下半年利润增长将成为验证经济复苏力度和行业配置的重要判断指标。 30% 0% 2 随着毛利率和销售利润率的回升，我们预计 3-5 月份的工业企业利润数据将出 -30% -60% 1 现一定的好转，由于工业企业利润中，中游原材料和上游能源平均占比达到 -90% 0 60%左右，因此下半年随着 PPI 触底回升，利润增长将出现明显好转。 4 6 8 0 2 2 4 6 8 0 2 2 4 0 0 0 1 1 0 0 0 0 1 1 0 0 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 月汽车销量创年内新高，地产成交继续活跃，销量领先原材料价格一个季度 各国指数周涨跌幅 左右，下半年产业扩散效应将更加明显。5 月份汽车销量同比增长 34%，其 中乘用车增长46.8% 。而去年 7 月份后整体销量水平较差，因此从数据上来 8 一周涨跌幅（％） 6 4 看，下半年增长速度仍不会很差。汽车地产销量一般领先钢铁建材等原材料 2 0 -2 价格 1 个季度左右。因此下半年先导行业复苏后的产业扩散效应将更加明显， -4 -6 业 0 0 0 5 克 0 生 企 0 权 合 罗 S 上游原材料价格将逐步企稳回升，利润结构中原材料行业比重有望开始扩大。 0 0 3 2 3 0 T 工 5 1 X 2 达 X 恒 国 3 加 综 保 R 斯 普 时 A 经 斯 E 港 生 深 湾 国 圣 斯 标 富 D 日 S 沪 琼 国 纳 N 香 恒 台 韩 西 罗 E 国有股转持仍有锁定义务，部分股票延长三年。近日，国务院决定在境内证 道 德 S 巴 俄 买 孟 券市场实施国有股转持。股改新老划断后，凡在境内首次公开发行并上市的 A-H 价差：39% 含国有股的股份有限公司，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的 10%， 将部分国有股转由社保基金持有。社保基金对转持股份承继原国有股东的禁 230 HSAHP Index 售期义务。特别的，对股权分置改革新老划断至本办法颁布前首次公开发行 200 170 股票并上市的股份有限公司转持的股份，将禁售期延长三年。 140 110 “国有股转持”一定程度上降低近期减持压力。从时点上看，首先，四部门 80 选择在 IPO 重启后立即公布并执行国有股转持办法，能够较好