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沪港通倒逼港股ETF：要么淘汰、要么换代 当投资者关注沪港通可能会抹平AH股差价的时候，忽略了资管产品可能出现的变化——它们可能才是抹平AH股差价的重要工具。 1、新三板做市商正形成磁场效应 做市业务第二次全网测试 2、资产证券化为企业融资再注“源头活水” 3、证券统一账户平台建成 11日起展开仿真测试 E-SIM6.0实用查询页面介绍之股东交易凭证查询 一、今日要闻 沪港通倒逼港股ETF：要么淘汰、要么换代 当投资者关注沪港通可能会抹平AH股差价的时候，忽略了资管产品可能出现的变化——它们可能才是抹平AH股差价的重要工具。 沪港通的开通已然进入倒计时。8月6日下午，港交所行政总裁李小加表示，沪港通还有六周时间——这是目前最确切的时间表。 资本市场对沪港通已经表现出浓厚的兴趣，甚至多数观点认为沪港通是撬动这轮蓝筹行情的最重要原因。 然而在许多专业人士眼中，沪港通的意义并不在于此。“跨境ETF产品才最能代表沪港通推出的意义，跨境ETF这类产品，会对沪港通机制解读得淋漓尽致。”沪上一位接近港交所的人士向记者表示。其认为沪港通最大的影响在于ETF，并不只是简单的二级市场套利。 目前，国内仅有两只港股跨境ETF，但无论在申购方式还是申赎效率上都存在很大限制。沪港通开通后，这些缺陷会被新的跨境产品所弥补。而两只老的港股ETF不得不面临命运选择：或寿终正寝、或升级换代。 沪港通给整个内地资本市场带来的影响是长期持续的，而这种影响也将很快扩及到整个资管行业。“目前我们关注不多，但将来推出相关产品是必然。”一家券商资管人士告诉记者。 记者了解到，目前已有多家大型基金公司在进行相关产品的调研和准备，只要系统测试已通过，产品会马上推出。 老港股ETF危机 “沪港通开通后，跨境ETF数量会增多，体量增大，这类产品对资产管理人是利好。”兴业证券资管部门的一名基金经理表示。 ETF(交易型开放式指数基金)因其在产品设计上的种种创新，在国际市场中迅速崛起，被认为是百年金融史上的三大创新之一。 跨境ETF是ETF的一类。以境外资本市场证券构成的境外市场指数为跟踪标的、在国内证券交易所上市，为境内投资者提供了优良的参与境外市场投资的渠道。 跨境ETF在海外市场发展比较成熟，但在中国却十分缓慢。中国最早在2008年左右才有基金公司作出过跨境ETF方案。直至2012年才有两只港股跨境ETF正式上市交易，但其也受到诸多限制。 实际上，当时两只港股ETF推出之时，其被认为是为内地投资者投资香港股市提供通道的“小港股直通车”，但遗憾的是，此后再无其他港股ETF推出。华夏的恒生指数ETF和易方达的恒生国企ETF也成了目前为止仅有的两只港股ETF。 并且这两只ETF诞生后的成长过程也不顺利。截至6月15日，华夏恒生ETF资金规模为1.18亿份，基金规模较一季度减少了1800万份。其首发规模为35.86亿份，可见已经有96%的产品份额被赎回。 另一只产品，易方达恒生ETF首发规模16.17亿份，2013年一季度规模已经降至1.73亿份，截至2014年6月15日，基金规模为1.07亿份，较上期又减少了1700万份。 一位基金人士告诉记者，沪港通实行后，市场将会有很多真正意义上的港股ETF、跨境ETF产品，方便内地投资者投资海外市场。在他看来，沪港通最大的意义就在于ETF，沪港通能够实现了ETF实物交换的属性，解决了投资门槛过高等一系列问题。 添富基金管理董事总经理杨健今年5月份也曾表态：沪港通会让RQFII及ETF发展更加正面。 “ETF产品适合进行资产配置，海外资金在这方面需求量大，大多数机构和少数个人投资者将会有很大兴趣。”兴业证券资管部门的基金经理认为。 倒逼老港股ETF转型 其实早在2007年政府就提出开通港股直通车，规定一出，引发市场一阵兴奋。但此后进展缓慢，最后因市场、政策配套等原因又被推迟。直至2012年市场才推出了两只港股ETF——华夏的恒生指数ETF和易方达的恒生国企ETF，让内地投资者投资港股有了工具。此后两年，内地市场再没有新的港股ETF推出，上述两只产品也成了国内市场上仅有两只跨境ETF。 沪上一位基金人士认为，现有的两只港股ETF有三个致命缺点，一是全现金的申购模式。由于其标的指数的成分股均在境外，做不到实物交换，所以其申购赎回采用全现金模式；二是效率低，买卖只能采用基金管理人模式，个人投资者不能直接参与；三是投资门槛较高，如恒生ETF最小申购赎回单位对应的为150万人民币，易方达也明确申购赎回的份额起步是200万元。 在两年前的市场环境中，上述两只ETF还有其生存的土壤。但其弊端也会让其命陨于“沪港通”。有业内人士认为，港股跨境ETF完全采用现金替代的申购赎回方式，意义并不是很大。现金替代与T+2的基本模式效率低下，牺牲了资金的时间成本。 沪港通