- 1、本文档共159页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
建材行业:紧盯需求端,关注政策微调.doc
建材行业:紧盯需求端,关注政策微调
行业研究报告
行业年度投资策略
2011 年 12 月 06 日
分析师: 徐永超
执业证书编号: S0050510120021
Tel: 010
Email: xuyc@chinans4
地址: 北京市金融大街 5 号新
盛大厦 7 层(100140)
紧盯需求端,关注政策微调
2012 年建材行业投资策略
投资要点
建筑建材
投资评级
本次评级: 看好
跟踪评级: 维持
水泥行业
● 1、供需双下降,2012 年下半年好转:在紧缩政策下,资金压力致使基
础设施建设增长缓慢,房地产调控政策的累积效应下,目前进入量价齐跌
阶段。水泥行业固定资产投资负增长,新增产能压力减缓。测算 2012年水
泥需求同比增长 6.9%,整体供求关系改善。(2)随着需求下滑风险逐步释
放,产能释放主要集中在上半年,预测上半年水泥行业景气度仍将下滑。
考虑到水利建设投资加快、房地产投资下半年有望回复,预计 2012 年下半
年需求将会重新启动。
● 2、目前水泥板块估值处于历史低位,市盈率仅高于银行板块,基本释
放需求下滑风险,具备较高的安全边际;预期 2012 年下半年景气度回升,
同时考虑到政策持续微调提供估值修复机会、资本市场先于基本面启动,
维持行业“看好”评级。
● 3、投资策略:一方面紧盯需求端,关注房地产销售、房屋新开工面积
变化;另一方面,关注宏观政策微调,最近的时点为即将召开的中央经济
工作会议。看好新增产能压力较小的东北地区(亚泰集团);需求确定性强、
市场控制力较强的华东、华南地区(海螺水泥、塔牌集团);关注有望率先
走出低谷的陕西、川渝地区(冀东水泥、四川双马)。
玻璃行业
● 1、尽管目前平板行业盈利指标已经处于底部区间,但景气度仍处于下
降通道。随着停窑数量增多、需求回暖等因素逐步兑现,预计明年下半年
景气度有望回升。建筑节能政策拉动 LOW-E 玻璃需求;光伏产业低迷,而
国内 TCO 玻璃如成功量产将因进口替代获得高额利润。
● 2、维持玻璃行业“中性”评级,关注建筑节能政策、光伏产业规划等
推动的交易性机会,长期看好具有技术优势的深加工企业及产业链完备的
龙头公司,如南玻、中航三鑫、秀强股份、旗滨集团等。
新型建材
● 1、塑料管道行业:随着消费水平提升、塑料管道技术提高,塑料管道
仍将持续快速发展,尤其埋地排水管受益于城市内涝治理、污水处理等因
素。看好具有技术优势的纳川股份、渠道优势的伟星新材。
● 2、混凝土外加剂行业:商混普及率提高、产品结构优化、产业集中度
提升等因素推动下,混凝土外加剂行业发展迅速,看好建研集团。
风险提示:经济增速放缓超预期、需求增速下滑超预期、原材料价格上涨。
市场数据
建筑建材行业指数 2382.09
沪深 300 指数 2521.39
上证指数 2333.23
深证成指 9586.08
中小板指数 5492.93
行业指数相对沪深 300 表现
2010-12-6~2011-12-6
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
10-12 11-3 11-6 11-9
沪深300 建筑建材
相关研究
行业研究小组
行业年度投资策略
敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第 2 页
正文目录
水泥篇 ..................................................................................................................................................................................... 4
一、行业回顾:景气度高点回落 ......................................................................................................................................... 4
(一)产量增速下滑、价格高点回落、盈利能力削弱
文档评论(0)