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电子元器件行业：只见树木，不见森林 静态 PE（倍）： 27.96 动态 PE（倍）： 24.70 行业评级 重点公司投资评价及盈利预测 朱 志 勇 电 话： 02125509 邮 箱： 证书编号 S0820209120022 zhuzhiyong@ajzq4 相关报告 电子元器件行业（2012-12-21） 只见树木，不见森林 ——电子元器件行业 2013 年投资策略 投资要点： ?? 明年有望出现个位增长 在经历长期的低迷之后，产能和库存 的压力都有一定程度的释放，从而为明年的增长奠定基础，预 计二季度开始有明显的反弹现象，但是受整体经济环境影响， 明年的增速应不会太高，预计在个位数的增长。这将给市场带 来一定的机会。 ?? 难以脱离整体市场运行 由于 2011 年的电子元器件遭遇”双 杀”,在所有板块中跌幅第一，板块的调整释放了前期大幅上 涨积累的风险。2012 年电子板块整体保持同步大市的趋势， 行业涨跌幅也位于中游，符合我们前期的预期。2013 年行业 存在反弹的需求，由于受整体环境影响，电子板块预计难以脱 离整体市场的的运行。不过由于受事件驱动的影响，在某些时 段将有超越大盘的表现。 ?? 细分领域精彩纷呈 智能终端近年来持续高速增长，未来也是 确定性高的事件。由于普及率的提高，相关元器件的需求空间 也在提升，同时促进了技术的发展。显示屏、触摸屏、镜头、 电声器件、连接器件、电池、天线、HDI 及柔性板等等相关器 件在数量以及质量的要求也在提升。政策扶持下的光伏产业 存在交易性的机会。“城镇化”注重资源支撑与环境生态问题， 实现集约、低碳可持续的发展路线。节能家电、智慧城市建设、 智能交通和智能建筑、安防、医疗和金融信息化等需求提升。 ?? 投资建议。从目前的整体估值水平来看，电子板块整体水平不 高。12 年的基数低，是明年业绩增速的一个支撑。从目前看 来全球经济明年不会有太大改善，消费需求受限，因此整体性 超越大盘的概率不大。但是受事件和季节性影响，预计阶段性 超越大盘的概率还是很高，这个值得我们关注。我们维持电子 元器件行业为“同步大市”的评级。重点关注：长信科技 （300088）、锦富新材（300128）、丹邦科技（002618）、水晶 光电（002273）。 同步大市（维持） 行业表现（52 周） （%） 1 个月 6 个月 12 个月 绝对表现 -8.18 -2.96 -11.59 相对表现 -8.9 -3.87 -8.09 数据来源：WIND 爱建证券研究发展总部 -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 11 -1 2 12 -0 1 12 -0 2 12 -0 3 12 -0 4 12 -0 5 12 -0 6 12 -0 7 12 -0 8 12 -0 9 12 -1 0 12 -1 1 12 -1 2 电子 上证指数 EPS 公司 评级 11A 12E 13E 长信科技 强烈推荐 0.61 0.65 0.91 锦富新材 推荐 0.5 0.71 1 丹邦科技 推荐 0.42 0.43 0.64 水晶光电 推荐 1.06 0.62 0.86 数据来源：WIND 爱建证券研究发展总部 投 资 策 略 行业投资策略 2 目 录 一、持续低迷存在反弹的需求....................................................................................................................... 4 2012 半导体销售增速低位徘徊.............................................................................................................. 4 消费信心不足........................................................................................................................................... 4 BB 值长时间低于 1..................