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券商行业：退出再创新低，否若不极，泰将安来－私募股权投资的现状之三 私募股权投资的现状之三 券商创新专题： 私募股权投资系列 退出再创新低 ——否若不极，泰将安来 级 主要内容: ?? 2012 年VC/PE 背景中国企业IPO 数量与融资金额继续下滑：全球资本市场 低迷的大背景下，2012 年VC/PE 背景中国企业IPO 数量与融资金额大幅下 滑，融资规模同比缩水逾五成。2012 年共有97 家VC/PE 背景中国企业在全 球资本市场实现上市，总计融资达801.1亿元，数量和金额同比分别下降 41.2%、55.4%， 融资金额创下近四年新低。 ?? 2012年VC/PE机构的IPO退出平均账面回报率持续下降：根据ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年共有149家VC/PE机构 通过97家企业的上市实现235笔IPO退出，总计获得账面退出回报436.3亿元， 较2011年全年1065.5亿元的账面退出回报下滑59.0%；平均账面回报率为 4.38倍，较2011年7.22倍的退出回报相比也出现大幅缩水。 ?? IPO退出受阻，并购退出相对活跃：在2012年，由于IPO退出持续受阻，VC/PE 机构退出方式也开始向并购退出倾斜,并购退出在规模，案例数量上的占比 都有所提升。自PE/VC在国内兴起以来，国内的PE/VC机构主要是将退出的方 式锁定在了上市。当上市之路受阻，多层次市场没有建立起来之前，并购重 组将是国内投资机构主要考虑的一个方式，因此我们预计在未来会有更多的 国内VC/PE机构寻求以并购重组作为退出方式。 ?? 其它特征分析：同业转售（Trade-sale）退出方式近期受到较大期待，但从 市场实际表现来看，2012 年披露Trade-sale 案例不足20起，该方式仍未成 为常规性退出途径。PE二级市场方面，更多FOFs的出现、PE二级市场联盟的 出现，都为PE二级市场提供了重要基础支撑，并将带来更多交易机会。此外， 2012 年“新三板”加速扩容，预计2013年将有更多企业及投资机构将目光 转向“新三板”，进而推动其交易更加活跃，使之成为VC/PE 投资者重要投 资方向及退出渠道。 相对股价表现 相关研究 《私募股权投资现状之一：创业投资等待春 天》2013.6.28 《私募股权投资现状之二：期待突破募资困 境 》2013.7.1 创新小组 胡蓓蓓 S0120513030003 郑一宁 S0120512050001 张蕾（研究支持） 陈峻（研究支持） S0120512050001 联系人 何俊锋 86218511 hejf@tebon4.cn 德邦证券有限责任公司 上海市福山路 500 号城建国际中心 26楼 //.tebon.cn 2013年 7月 5日 2 目 录 一、2012 年 VC/PE 背景 IPO 情况分析 ........................................................................................ 3 二、2012 年 VC/PE 背景企业 IPO 退出回报分析 ........................................................................ 4 三、2012 年 VC/PE 背景企业 IPO 退出按行业分析 .................................................................... 7 四、IPO 退出市场分布分析 .......................................................................................................... 9 五、并购退出分析 .............................................................