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食品饮料行业：消费需求减缓背景下的投资机会 [Table_MainInfo] [Table_Title] 半年度策略报告/ 行业深度报告 消费需求减缓背景下的投资机会 ——食品饮料行业 2012年中期投资策略 报告摘要： [Table_Summary] 客观环境：随着居民生活水平的提高，城镇化进程的不断进行，居 民在食品饮料行业中的支出也越来越多，从以前的要求吃饱??到后 来要求吃的味道好??在到现在吃的要营养要安全，要求在一步一步 的提高，这给有品牌，有品质保障的大公司在行业整合中带来了很 大的优势。 子行业运行态势：1、酿酒板块：决定酿酒板块投资的关键性因素有 很多：需求的上升，产品的提价，成本的下降，都决定着公司利润 的上升，在白酒，啤酒，葡萄酒中，黄酒几大类中，结合行业发展 情况与二级市场估值，我们依次看好：白酒gt;啤酒gt;黄酒gt;葡萄酒，子 行业整体评级“优于大势”。2、乳制品板块：人均消费量与很多发 达国家差距较大，有较大提升空间，消费者出于对食品安全方面的 考虑，使得有品牌影响力的公司将能更好的转嫁成本，集中度进一 步提升，虽然乳制品行业也是一个容易发生食品安全问题的子行业， 但长期不改其优质的投资价值，行业整体评级“优于大势”。3、肉 制品行业：成本下降是关键，食品安全方面也需要注意，静待消费 者信心恢复。4、小品种食品加工：居民收入的增长，对消费品种和 品质都提出了更高的要求，而诸多的小品种加工就应需而生，未来 行业中的大量黑马很可能就出现在这个板块中。 投资逻辑：寻找业绩较有保障，估值较低，有较大安全边际； CPI 高点回落，成本下降预期增强，看好以大宗品为原料的公司；业绩 超预期，高业绩增长类型公司；当前业绩尚不佳，但业绩反转或者 即将反转类公司；题材类公司。 投资建议：食品饮料行业子行业比较多，在居民收入水平上升，CPI 高点回落，我们看好需求上升，消费升级，提价能力强，成本下降， 具有一定品牌影响力，且能在食品安全问题频发的背景下，能有效 避开的上市公司。重点推荐标的：酒鬼酒，三全食品，汤臣倍健， 伊利股份，双汇发展，安琪酵母。 风险因素：酿酒板块：2012 年行业估值较高；大众消费品：原材料 成本下降速度低于预期；食品安全：由于食品安全方面的问题，导 致的突发性事件影响行业发展 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 -23% -15% -7% 1% 9% 2 0 1 1 /6 2 0 1 1 /7 2 0 1 1 /8 2 0 1 1 /9 2 0 1 1 /1 0 2 0 1 1 /1 1 2 0 1 1 /1 2 2 0 1 2 /1 2 0 1 2 /2 2 0 1 2 /3 2 0 1 2 /4 2 0 1 2 /5 食品饮料 沪深300 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -0.47% 2.13% 8.03% 相对收益 1.66% 5.88% 20.56% [Table_Market] 重点公司 投资评级 沱牌舍得 谨慎推荐（下调） 酒鬼酒 谨慎推荐（下调） 汤臣倍健 谨慎推荐（下调） 三全食品 推荐（维持） 伊利股份 推荐（维持） 双汇发展 推荐（上调） 安琪酵母 推荐（维持） 贝因美 推荐（上调） [Table_Report] 相关报告 《本周关注白酒类风险，业内热点多元化》 2012-06-11 《食品饮料行业 6 月月报》 2012-06-04 [Table_Author] 证券分析师：朱承亮 执业证书编号：S0550511110003 (021zhucl@nesc.cn /食品饮料 发布时间：2012-06-21 行业研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 28 目 录 1. 概要 ....................................................................................................... 3 2. 食品饮料行业概述 .....................